PDF《2018.6.25-2018.6.29 每周市场回顾与展望》

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8 周涨跌幅(%) 第5页共6页每周市场回顾与展望-2018.07.02 0.2% 0.3% 0.4% 0.6% 0.8% 0.3% 0.5% 0.6% 0.7% 0.4% 0.2% 0.4% 0.6% 0.2% 0.4% 0.6% 0.1% 0.1% 0.2% 0.0%

1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% 0.8% 0.9% 图5:各类债券收益率变动 注:数据来源于 WIND 资讯,工银瑞信整理,数据区间为

2018 年6月25 日至

2018 年6月29 日.

二、市场展望 宏观方面:经济增长方面,6月制造业PMI小幅下行,但仍为年内次高位,数据基本符合预 期;

从综合PMI的走势来看,二季度经济将维持平稳;

不过在信用快速收缩的环境下,分类型 企业之间的景气度持续分化,虽然央行近期进行了降准以及增加支小支农再贷款,但执行效果 的体现存在一定时滞,还需进一步观察窗口指导的力度和配套政策的出台.高频数据和PMI数 据均显示6月生产端边际走弱,预计6月工业增加值在6%左右.价格、库存和PMI库存、出口订 单及建筑业订单分项指标显示需求端近期亦有边际走弱迹象.通货膨胀方面,维持6月CPI同比 -12 -7 -6 -8 -8 -23 -15 -11 -11 -4 -12 -12 -12 -10 -10 -12 -1 -1 -3

2 1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 (25) (20) (15) (10) (5)

0 5 第6页共6页每周市场回顾与展望-2018.07.02 2.1%,PPI同比4.7%的判断不变.流动性方面,央行边际略宽松货币政策呵护货币市场平稳度 过半年期时段,流动性整体稳定.人民币本轮贬值一方面是4月初以来美元指数回升、人民币 的补跌;

另一方面也是经济基本面走弱在汇市上的反映.预计短期人民币贬值预期或仍将困扰 市场;

下半年人民币兑美元汇率走势仍将取决于美元指数走势,目前来看,美元指数在近1-2 个月内仍将相对偏强. 权益方面:短期市场出现的略微正面的信息是货币政策委员会二季度例会传递的信息,令 市场对货币政策边际放松的预期有所改善.但目前市场中期风险担忧仍未解除:一是资管新规 及信用违约增加等对社融等货币金融条件及市场风险偏好的负面影响,二是国有企业和地方政 府去杠杆对年内经济总体偏负面影响,三是中美摩擦,四是油价上涨及海外流动性收紧对全球 资产价格的影响.从基本面角度看,维持中期经济增长相对平稳、全年流动性较去年边际改善 的判断不变.投资策略方面,维持年内新兴产业投资吸引力较去年抬升、阶段性的主题投资将 成为市场重要特征的判断不变.整体配置建议仍维持均衡配置,适当增加新兴行业及消费类板 块配置比例.与此同时,考虑到信用紧缩环境边际改善的概率有所提升,周期龙头类个股的投 资吸引力也略有提升. 固定收益方面:上周收益率继续下行,基本面数据助攻,季末的资金面紧张程度也低于以 往,权益市场仍处于弱势中,都利好无风险债券.10年国开收益率较年内高点下行已90bp.目 前债券市场估值分化,利率债估值回到历史50%-60%分位数,相对其他资产的投资价值有所下 降,但相对于当前基本面以及其他类资产并没有高估.利率债中地方政府债相对价值最好,高 等级信用利差已经回到合理水平,高等级信用债相对利率债的价值有所提升. 重要提示: 本材料为客户服务材料,不构成任何投资建议或承诺,本材料并非基金宣传推介材料,亦 不构成任何法律文件.投资有风险,过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基 金的业绩不构成新基金业绩表现的保证,有关数据仅供参考,不构成任何承诺. 工银瑞信在本材料中的所有观点仅代表工银瑞信在本材料成文时的观点,工银瑞信有权对 其进行调整.若本材料转载第三方报告或资料,转载内容仅代表该第三方观点,并不代表工银 瑞信的立场.除非另有明确说明,本材料的版权为工银瑞信所有.未经工银瑞信的书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式转发、复制或修改. 公司地址:北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座6-9层 邮政编码:100033 客服热线:400-811-9999(免长途费) 投资者教育基地