PDF《限产常态化 做空铁矿价格仍有空间》

三、供给方面

1、供给压力渐显

7 月我国进口铁矿砂及其精矿

8840 万吨,环比增

677 万吨,同比增

231 万吨;

其中澳洲

5370 万吨增

233 万吨;

巴西

1966 万吨增

444 万吨;

块矿 1490.18 万吨增 73.5 万吨,球团 124.59 万吨增 26.98 万吨,精粉 910.8 万吨增 139.8 万吨;

今年前

7 个月累计进口

58205 万吨,同比增

4313 万吨. 从主流矿山的情况来看,FMG2016 财年铁矿石产量 1.676 亿吨,同比增 9%;

2016 财年铁矿石销量(含第 三方)1.694 亿吨,同比增 2%;

目前 FMG 的增产已经完成,未来没有增产计划,总产量近几年将维持在 1.7 亿吨左右,维持中国市场 17-18%的占有率.C1 成本从

14 美金左右进一步降低 1-3 美金.FMG 通过洗选矿的 技术保证产品的质量和性价比,而非集中出售高品矿或粉碎直送的形式,透支矿山生产周期;

BHP 方面,2016 年财报显示,必和必拓本财年产量约为 2.27 亿吨(以必和必拓所占股权计,包括 Samarco 产量),同比小幅下 滑2%,主要受到 Samarco 项目停产影响.当季度产量约为 5562.6 万吨,同比下滑 7%,环比增长 5%.预计

2017 财年(2016.7-2017.6)公司西澳项目预计产量将增至 2.65-2.75 亿吨(100%股权).2019 财年公司年产量或将 进一步增至 2.9 亿吨. 从铁矿石供需平衡表可以看出,

9 月预计国产矿产量继续回升至

3125 万吨(62%品味计) , 同比降幅在 4.99% 左右;

进口铁矿石量同比回升 1.02%至8134.5 万吨(62%品味计),由于吨钢利润较高,钢厂开工积极,8 月铁 矿需求环比回升,由于去年同期需求基数较低,同比增长 1.88%至1.09 亿吨.从8月的情况来看,预计国产矿 产量在

3000 万吨左右,同比降幅 3.08%左右,进口铁矿石量同比增长 19.4%至8274.75 万吨.总体来看,9 月 铁矿石供给过剩态势加剧,矿价后期或面临较大压力. 图2:铁矿供需平衡表 数据来源:银河期货钢铁事业部 研发报告 / 黑色金属 图17:四大矿山铁矿石季度产量 图18: 进口铁矿石数量 数据来源:银河期货、wind 资讯 图19: 国外主要铁矿石港口发货量及国内主要港口到港量 图20:国产矿开工情况 数据来源:银河期货、wind 资讯 2.钢厂库存持续低位 多以按需采购为主 截止

9 月2日,全国

45 个主要港口铁矿石库存为

10424 万吨,环比

8 月降

116 万吨,日均疏港总量 274.1 万吨.目前港存处于历史较高水平,供应压力仍较大,品种间价差拉大,由于吨钢利润相对较高,钢厂采购重 心仍倾向于高品矿,一来可以减少耗能,二来可以提高出铁量达到增产的目的.从钢厂库存来看,8 月价格的 反弹,钢厂对铁矿并未有集中补库的行为,厂内一直维持低库存状态,基本是按需采购,进入下旬有部分钢厂 买船货进行补库, 截止

9 月2日, 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为

21 天, 工厂采购心态谨慎, 从数据来看,目前贸易矿库存

3328 万吨,占比持续高位达 32%左右. 研发报告 / 黑色金属 图21:进口铁矿石数量 图22:国外主要铁矿石港口发货量及国内主要港口到港量 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 图23:进口铁矿石平均库存可用天数 图24:进口铁矿石库存:合计 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部

四、投资策略 综上,下半年行政去产能加码,在投资出现明显放缓的背景下,后期铁矿需求难有较好表现,风险将逐步 积累.从期现结构来看,8 月下旬华东、河北地区环保升级,行政去产能再度成为市场热点,进入