PDF《挑战与机遇并存,聚焦核心公司》

2019 年涨幅前 10.4 图4机械行业市值前十公司涨幅.4 图5基础设施投资增速

5 图6房地产开发投资增速.5 图7制造业固定资产投资额累计同比

6 图8工业机器人累计产量及同比增速

6 图9挖掘机月度销量及增速

7 图10 主要品牌挖掘机市场占有率

7 图11 汽车起重机月度销量及增速

7 图12 随车起重机月度销量及增速

7 图13 挖掘机需求的三重推动力

8 图14 晶圆厂的投资节奏

9 图15 中芯国际历年收入

10 20864315/36139/20190524 17:03 中期策略

3 2019 年5月24 日图16 中芯国际晶圆厂资本开支维持高位

10 图17 准备上科创板的半导体公司.10 图18 全球半导体设备市场规模(十亿美元)11 图19 全球半导体设备市场增速

11 图20 制造业固定资产投资额累计同比

13 图21 工业机器人产量及增速

14 图22 IPG 光电销售额及增速.14 图23 IPG 光电中国销售额及增速.14 图24 海天国际收入及增速.15 图25 伊之密收入及增速.15 表1中国主要在建半导体晶圆厂.9 表2国内主要半导体设备公司产品布局.12 表3上海华力集成电路项目中主要国产设备.12 表4重点公司盈利预测.16 20864315/36139/20190524 17:03 中期策略

4 2019 年5月24 日

一、2019 年下半年挑战与机遇并存

1、机械行业 2019H1 表现回顾 机械行业跑输大盘, 估值依然偏贵. 2019H1 (截止到 2019/5/17) 上证综指上涨 15.57%, 深证成指上涨24.32%, 中小板指上涨17.93%, 创业板指上涨 18.25%,沪深

300 指数上涨 21.19%,申万机械行业指 数上涨 17.61%,机械行业跑输大盘.板块估值(历史 TTM-整体法) 市盈率为 45.13 倍,板块估值处于历史中低位,但是相对于整个 A 股 估值,以及今年机械行业整体盈利增速会下降来看,机械行业估值依 然偏贵. 图1机械行业

2019 年涨跌幅 图2机械行业估值 数据来源:WIND 上海证券研究所 数据来源:WIND 上海证券研究所 机械行业个股表现不一.2019H1(截止到 2019/5/17)机械行业 涨幅前十的股票总体较为分散,主要是部分概念股表现较好.而从市 值前十的股票涨跌幅来看,表现较好的有三一重工(涨幅 38.97%) 、 中联重科(涨幅 43.54%) 、徐工机械(涨幅 34.98%) 、恒立液压(涨幅41.49%) .主要集中于

2018 年业绩大幅度增长的工程机械行业. 图3机械行业

2019 年涨幅前

10 图4机械行业市值前十公司涨幅 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 涨跌幅

0 20

40 60

80 100

120 140

160 SW机械设备 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 20864315/36139/20190524 17:03 中期策略

5 2019 年5月24 日 数据来源:WIND 上海证券研究所 数据来源:WIND 上海证券研究所

2、从下游需求来看,下半年的机遇与挑战并存 基建投资触底回升, 房地产投资维持高位.

2019 年1-4 月份基础 设施投资同比增长 4.4%, 增速与 1-3 月份持平;

基础设施投资增速自

2018 年10 月份触底以来回升趋势不变.2019 年1-4 月份,全国房地 产开发投资

34217 亿元,同比增长 11.9%,增速比 1-3 月份提高 0.1 个百分点,房地产投资持续维持高位.从全国主要城市房地产开发商 拿地的情况来看,预计未来房地产投资依然会维持高位. 图5基础设施投资增速 图6房地产开发投资增速 数据来源:WIND 上海证券研究所 数据来源:WIND 上海证券研究所 制造业投资低位徘徊. 机械公司订单是下游制造公司的需求二阶 导.中美贸易摩擦影响最大的是一般制造业,如纺织行业、消费电子 行业,这些行业未来信心的减弱,会影响其未来的资本开支,从而导 致机械行业公司未来订单的减少. 例如纺织服装受贸易摩擦影响较大, 今年以来缝制机械设备订单下滑较多.3C 自动化、注塑机、工业机 器人下游面临的消费电子、汽车等行业,这些行业今年以来面临的需 求压力依然较大.2019 年1-4 月份制造业投资累计同比增长 2.5%, 较1-3 月份的 4.6%下降较多,制造业投资持续承压.2019 年1-4 月 份工业机器人产量为