PDF《公司债券信用评级报告》

公司债券信用评级报告 4-1-1 公司债券信用评级报告 4-1-2 公司债券信用评级报告 4-1-3 北京京能电力股份有限公司

2013 年公司债券(第二期)信用评级分析报告 本期公司债券信用等级:AAA 发行人主体信用等级:AAA 评级展望:稳定 担保方:北京能源投资(集团)有限公司 担保方式:连带责任保证担保 本次发行规模:不超过

30 亿元(含30 亿元) 本期发行规模:不超过

15 亿元(含15 亿元) 债券期限:不超过

5 年(含5年) 还本付息方式:按年付息、到期一次还本 评级时间:2014 年7月25 日 财务数据: 发行人 项目

2011 年2012 年2013 年2014 年3月资产总额(亿元) 307.

63 286.02 308.92 318.82 所有者权益(亿元) 100.23 112.73 164.63 172.48 长期债务(亿元) 93.80 86.90 51.90 57.80 全部债务(亿元) 153.46 118.72 90.69 88.41 营业收入(亿元) 85.52 100.82 100.71 23.93 净利润(亿元) 13.67 20.78 28.68 7.42 EBITDA(亿元) 32.99 44.91 51.20 -- 经营性净现金流(亿元) 14.71 31.31 38.19 11.89 营业利润率(%) 23.21 25.31 32.00 29.03 净资产收益率(%) 20.48 19.52 20.68 4.40 资产负债率(%) 67.42 60.59 46.71 45.90 全部债务资本化比率(%) 60.49 51.29 35.52 33.89 流动比率 0.44 0.50 0.60 0.74 EBITDA 全部债务比 0.21 0.38 0.56 0.09 EBITDA 利息倍数(倍) 4.68 4.40 6.51 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 0.82 1.12 1.28 -- 担保方 项目

2011 年2012 年2013 年 资产总额(亿元) 1,291.51 1,370.70 1,506.76 所有者权益(亿元) 435.17 455.06 524.25 营业收入(亿元) 200.49 290.13 320.46 净利润(亿元) 15.46 29.56 42.25 资产负债率(%) 66.31 66.80 65.21 注:

1、本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差 异,系四舍五入造成;

除特别说明外,均指人民币.

2、发行人

2014 年1~3 月财务报告未经审计,相关指标未 年化;

未提供

2014 年1~3 月现金流量表补充资料,相关指标未 计算. 评级观点 联合信用评级有限公司(以下简称 联合 评级 )对北京京能电力股份有限公司(以下 简称 公司 或 京能电力 )及本期债券的 评级反映了公司作为北京地区主要的电力供 应商,在行业地位、生产规模、装备水平、区 域经济、股东支持等方面的显著优势.同时, 联合评级也关注到煤炭价格波动、 以火电为主 的电源结构相对单一等因素对公司生产经营 可能产生的不利影响. 未来随着公司在建及规划的发电项目投 入运营, 公司的收入和资产规模有望继续保持 增长,综合实力将进一步增强.联合评级对公 司的评级展望为 稳定 . 本期债券由北京能源投资(集团)有限公 司(以下简称 京能集团 )提供全额无条件 且不可撤销的连带责任保证担保. 京能集团为 公司的实际控制人, 其作为北京市政府出资的 唯一电力投资主体, 在首都能源战略中地位突 出,在资产规模、资源布局、经营环境、项目 储备、政府支持等方面优势明显.京能集团资 产质量良好,经营规模大,其担保对本期债券 信用状况具有积极的影响.总体看,本期债券 到期不能偿付的风险很小. 优势 1.公司是国内大型电力生产企业,装机 容量居国内地方电企前列, 同时也是北京最大 的热电联产企业,区域竞争力突出. 2.公司部分主力电厂承担 西电东送 和保障首都安全用电的使命, 机组平均利用小 时数有保障, 并能获得优于当地其他发电企业 的上网电价. 3.公司下属大部分发电企业紧靠煤炭资 源丰富的地区,公司燃料成本优势显著. 4.公司通过股权投资电力企业的方式来 实现间接式的规模扩张以及业绩的增长, 有效 公司债券信用评级报告 4-1-4 增强了公司的竞争力以及抵御风险的能力. 5.公司主力燃煤机组整体技术水平较为 先进、运行效率高、能耗水平低,具备较好的 经济性和设备可靠性, 使得公司发电机组整体 性能和单位能耗水平均具有较强的竞争优势. 关注 1.公司的电力资产全部为火力发电,在 目前电网实行节能调度政策的背景下, 公司以 火电为主的电源结构相对单一, 未来随着各类 清洁能源发电规模的增长, 公司可能承受一定 的经营压力. 2.2013 年9月份国家下调火力发电企业 的上网电价,对公司利润空间产生一定影响. 3.公司主营业务为火力发电,煤炭价格 是影响火力发电企业经营业绩的主要因素, 如 果煤炭价格大幅波动, 将对公司经营稳定性产 生较大影响. 4.公司重大资产重组后的业务规模大幅 扩大,资产和人员随之进一步扩张,公司在组 织设置、资金管理、内部控制和人员管理等方 面将面临一定挑战. 分析师 刘洪涛