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35 [Table_PageTop] 晶盛机电/公司深度报告 目录1. 国内光伏单晶设备龙头,半导体设备领跑者.3 1.1. 光伏+半导体双轮驱动,成长为国内单晶设备龙头

3 1.2. 受益于下游光伏市场回暖,公司收入/利润保持高速增长

4 2. 新一轮光伏扩产周期开启,设备企业大有可为.7 2.1. 光伏行业的环境优势与低渗透率为未来行业的增长提供了保障.8 2.2. 国内政策预期修复,装机将迎回暖.9 2.3. 随着平价进程的加速,光伏设备的市场空间将被加速打开.11 2.3.1.

531 低潮已经过去,行业拐点已经到来.11 2.3.2. 降本提效持续,平价渐行渐近.13 2.4. 电池片企业扩产,国内光伏硅片供给偏紧.14 2.4.1. 从需求端来看,电池片企业扩产驱动需求激增.14 2.4.2. 从供给端来看,单晶硅片产能不足.15 2.5. 新一轮单晶硅片扩产开启,打开设备需求空间.16 3. 切入半导体硅片设备领域,做行业引领者.19 3.1. 全球半导体硅片需求扩大,国内供给失衡进一步扩大.19 3.1.1. 全球半导体销售维持较高增速,硅片出货保持稳定增长.19 3.1.2. 技术驱动和晶圆厂投建促进硅片产业快速发展.20 3.1.2.1. 高制程推进和新技术应用促进半导体产业高速发展.20 3.1.2.2. 国内

12 寸晶圆厂投建迎来快速发展期,直接驱动硅片需求.21 3.1.2.3. 硅片尺寸向大尺寸推进,12 寸等更大尺寸硅片占比提升.21 3.1.3. 全球硅片需求扩大,国内供给失衡进一步扩大.22 3.1.4. 巨头垄断,五大硅片厂占据 90%以上市场份额.23 3.2. 聚焦硅片制造关键环节:拉晶、研磨、抛光和检测.24 3.3. 国内硅片厂投建高峰来临,国产设备企业享受行业高成长红利.25 3.3.1. 国内硅片需求巨大,主要硅片制造企业持续发力.25 3.4. 国内半导体硅片设备空间测算.26 4. 晶盛机电分业务拆分

28 4.1. 光伏业务测算.28 4.2. 半导体业务测算.30 请务必阅读正文后的声明及说明

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35 [Table_PageTop] 晶盛机电/公司深度报告 1. 国内光伏单晶设备龙头,半导体设备领跑者 1.1. 光伏+半导体双轮驱动,成长为国内单晶设备龙头 晶盛机电创建于

2006 年,是一家从事光伏及半导体设备研发及制造的高新技 术企业,主营业务包括晶体硅生长设备、LED 智能化装备、蓝宝石材料等,产品应 用于半导体、光伏、LED 照明、工业 4.0 领域.公司相继开发出具有完全自主知识 产权的全自动单晶炉、多晶铸锭炉、区熔硅单晶炉、蓝宝石炉,成功开发并销售多 种光伏智能化装备,并布局高效光伏电池和组件等其他装备的研发,努力打造光伏 产业链装备最齐全、 技术最强的装备龙头企业;

在半导体产业实现 8-12 英寸大硅片 制造用晶体生长及核心加工装备的国产化;

成功掌握国际领先的超大尺寸 300kg、 450kg 级蓝宝石晶体生长技术,蓝宝石材料业务具备较强的成本竞争力并逐步形成 规模优势;

在工业 4.0 方向,公司为光伏产业、半导体产业和 LED 产业提供智能化 工厂解决方案,满足了客户对 网络化+智能制造 机器换人 的生产技术需求. 图1:晶盛机电发展历程 数据来源:公司公告,东北证券 公司于

2013 年在创业板上市,2013 年合资成立晶环电子,从事蓝宝石晶体材 料业务,同年成立晶沃光电,从事光伏电站建设.在2015 年公司又收购中为光电 踏足 LED 智能设备领域, 并在

2016 年非公开募集资金 13.2 亿元投资 300kg 尺寸蓝 宝石研发项目.目前正在投资 年产