PDF《每周市场评论》

10 年会 持续高速增长. ? 在2015 年,公司量产世界主流的

28 纳米制成是对公司竞争力的关键提升,也大大扩大了公 司的潜在客户规模. ? 展望未来

3 到5年, 我们预计公司可以保持 20%以上的收入增长及稳定的盈利增长. 目前公司 估值相对行业龙头的台积电仍有巨大折让,仍有估值提升空间. 中国联通(762 HK)- TMT 行业 ? 中国联通拥有全球最主流的 2G 到4G 技术,较之国内其他运营商处于更加有利的技术优势. 但是由于公司上一任董事长领导的管理层执行力较差,并未发挥其技术的优越性. ? 我们相信公司新任董事长王晓初的领导将大可能利好中国联通. 王晓初以其执行力强和治理公 司水平高而著称. ? 公司目前估值具有吸引力,没有反映公司未来盈利从今年三季度可能出现强劲增长的展望. 申洲国际(2313 HK)- 消费品行业 ? 申洲国际(申洲)是国内纵向一体化的针织制造商,主要从事高端针织服装的 OEM 生产,其 主要产品涵盖运动服、 休闲服和内衣, 最大的客户包括 NIKE 、 Uniqlo (日本优衣库) 、 ADIDAS 和PUMA. ? 申洲

2016 年的运动产品销售将保持强势增长, 受益于运动服订单的稳定增长 (同比增加 13%) 和Nike Flyknit 运动鞋订单的强劲增长(同比增加 14%) . ? 管理层预期运动服销售占比将由

2015 年的 63.5%提升至

2016 年的 65-66%,并在

2017 年进一 步提升至 70%. 由于运动服的毛利润率高于休闲服

4 个百分点, 预计公司的整体毛利润率也将 会持续增长.

3 每周市场评论(Weekly Market Review) Please read the disclaimer on the last page 招金矿业 (1818 HK) C 大宗商品 ? 虽然在美国加息的环境及预期下, 黄金价格的避险作用短期不明显, 我们仍然看好黄金价格的 长期走势. 我们认为美国新一界政府可能会带来更高的通胀, 而美国加息不足以压制这种通胀, 从而对黄金价格的中长期有驱动作用. ? 招金作为中国领先的黄金开采和加工公司,有着良好的业绩历史和公司管治纪录. ? 招金目前估值相对于国内其它同业有一定溢价,反映其比较强劲的基本面及前景. 吉利 (175 HK) C 汽车 ? 吉利

2016 年发布

3 款全新 SUV(博越,帝豪 GS 和远景 SUV) ,由于产能限制的原因,截止

9 月在手订单分别达到

5 万台,6 万台和

1 万台,预计产能在

3 季度之后会逐渐改善,我们预测 三款 SUV 全年销量为

19 万,SUV 占比从

2015 年的 12%提升到 30%,毛利率持续提升. ?

2016 年底吉利将会发布 CMA 平台的第一款车(紧凑型 SUV) ,品牌名称待定,2017 年上市销 售,之后仍有

3 款新车型.CMA 平台由吉利与沃尔沃共同开发负责生产沃尔沃品牌和全新品 牌的车型,该平台是吉利中长期增长的核心. ? 公司基于

2017 财年的市盈率为

10 倍(股价为 8.5 港币) ,接近历史市盈率的高点.我们认为 短期该估值已经基本反映了产能提升之后的基本面情况,但没有反映中长期的 CMA 业务的增 长预期,未来仍有估值提升的空间. 越秀交通 (1052 HK) C 工业 ? 越秀交通主要从事广东省内和国内其他省份高速公路和桥梁的投资、运营和管理. ? 公司交通发展稳健,抵御国内经济增长的疲弱态势.2016 年发行的熊猫债已帮助公司减少财 务成本.最近收购的随岳南高速预计将在

2017 年恢复增长,并与全线通车的岳望高速形成车 辆分流效应. ? 越秀交通目前估值为预测倍市盈率且有超过 6%的股息收益率,估值比较有吸引力. 邮储银行 (1658 HK) C 银行 ? 邮储银行是国内唯一获准通过代理模式开展商业银行业务的金融机构, 其营业网点覆盖国内所 有城市和几乎所有县域地区. ? 由于资金成本低、 风险加权资产净息收入率高、 存款市场份额不断提升以及费用收入业务发展 潜力大,我们认为该行的股本回报率有充分的提升空间. ? 公司目前估值与中国大型国有银行估值相若,但中长期我们认为公司应当有一定估值溢价. 哈尔滨银行 (6138 HK) C 银行 ? 哈尔滨银行近日获银监会批准,筹建哈尔滨哈银消费金融有限责任公司. ? 我们相信, 获得消费金融经营牌照对于该行未来业务发展和市场拓广意义重大, 将形成较大的 潜在收入贡献.