PDF《风云动 价格变》

24 免责申明.26

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图表目录 图1:全球大豆供需平衡表(左单位:百万吨 右单位:5 图2:美豆期价与连粕期价走势图.5 图3:美国大豆供需平衡表(左单位:百万吨 右单位:8 图4:巴西及阿根廷大豆产量(单位:百万吨)9 图5:美豆对华周度出口销售量(单位:吨)10 图6:美豆周度出口净销售量(单位:吨)10 图7:巴西、阿根廷豆及美豆出口量(单位:百万吨)11 图8:期货和期权总持仓与期价走势图(左单位:手 右单位:美分/蒲式耳) ....

12 图9:巴西、阿根廷大豆产量(单位:百万吨)12 图10:平均海面温度(sst)异常指数(单位:13 图11:美元指数与美豆价格走势图(左单位:美分/蒲式耳)13 图12:我国大豆进口及豆粕消费量(左单位:百万吨 右单位:15 图13:生猪存栏量(单位:万头)16 图14:生猪养殖利润(单位:元)16 图15:非洲猪瘟疫情分布图.16 表1:我国粕类消费对比(单位:万吨)17 图16:豆粕在蛋白粕占比(单位:17 图17:猪肉进口量(单位:万吨)18 图18:2017 年中国猪肉进口国家和比例统计(单位:19 图19:沿海豆粕库存(单位:万吨)19 图20:全球菜籽产量(单位:千吨)21 图21:全球菜籽压榨量(单位:千吨)21 图22:菜籽种植面积与产量对比图(左单位:千吨 右单位:千公顷)22 图23:国内菜粕消费用量(单位:千吨)23

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1章 行情回顾 一是阿根廷干旱天气――去年年末市场已预计 2017/18 年度发生弱拉尼娜现象的概率为 70%-90% (拉尼娜现象将导致南美区域出现干旱天气,特别是阿根廷地区) .去年

12 月份开始,阿根廷干旱天 气初现端倪,受此影响,CBOT 大豆价格重心微幅上移.在今年

2 月份中国春节假期期间,阿根廷干旱 天气加剧, 促使 CBOT 大豆期价加速上行.

3 月初市场预计阿根廷大豆产量下降至

4000 万吨, 推动 CBOT 豆粕指数创出新高至 398.3 美分,受其带动美豆创出近一年新高至 1076.4 美分. 虽然从太平洋厄尔尼诺系数来看,2017/18 年度拉尼娜现象相对较弱,最终阿根廷大豆产量由上 年度的

5500 万吨减少至

3780 万吨,同比下降 31.3%,远超出 2011/12 年度的减产幅度 10.1%,同时也 超出 2007/08 年度的减产幅度 30.7%.因此,阿根廷的天气炒作成为

2018 年一季度主导市场行情的核 心因素. 二是中美经贸关系 灰天鹅 事件――进入二季度,南美阿根廷的天气炒作逐渐淡出市场,中美 贸易关系演变掀起市场波澜――3 月23 日,特朗普提出对中国总价值

500 亿美元的进口产品加征 25% 关税的消息确认,当天我国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品

232 措施的中止减让产品清单, 中美贸易摩擦就此拉开序幕,预期进口美豆受到限制,国内豆类期货品种相应高涨.随后,中美双方 经过多次商谈但也多次实施关税政策――7 月6日,中美双方正式启动对

360 亿商品加增 25%的关税, 此前美豆期价走势中包含对贸易的预期,当日,利空出尽的夜盘美豆期价大幅上涨 4.5%,扭转前期美 豆期价低迷行情.8 月23 日中美双方

140 亿商品加增 25%的关税,当日美豆期价下跌 1.81%.9 月18 日,特朗普政府宣布对华

2000 亿美元商品征收关税,清单生效日为

9 月24 日.对此,中方决定对原 产于美国约

600 亿美元商品,加征 10%或5%的关税,与美方同步实施,导致美豆指数再创近

10 年来新 低至