PDF《美的集团（000333）2018 年度业绩预告点评》

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请务必阅读末页声明. 家用电器行业 推荐 (维持) 美的集团(000333)2018 年度业绩预告点评 风险评级:中风险 盈利符合预期,内部整合迎政策东风

2018 年1月15 日 投资要点: 李隆海 SAC 执业证书编号: S0340510120006

电话:0769-22119462

邮箱:[email protected] 研究助理 张孝鹏 S0340118060029

电话:0769-22119416

邮箱: [email protected] 主要数据

2018 年1月14 日 收盘价(元) 39.45 总市值(亿元) 2591.05 总股本(亿股) 6,567.93 流通股本(亿股) 6420.75 ROE(TTM) 24.36%

12 月最高价(元) 62.69

12 月最低价(元) 34.10 股价走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 相关报告 事件:2019年1月14日美的集团发布2018年度业绩报告,归属于上市公司股东的 净利润比上年同期增长15% - 20%,盈利:198 亿元C208 亿元. 点评: ? 2018年业绩分析及2019年业绩预期. (1)业绩:2018年前三季营收同比增 长10.46%;

归母净利润同比增长19.35%,其中第三季度营业总收入和归母 净利润分别同比增长1.38%和18.55%.2018年空调销售上半年好于下半年, 10月、11月空调安装卡同比有5%-6%的增长,估计2018年12月初空调库存 500多万台;

厨电受地产影响较大,第三季度收入同比下降20%以上,同时 预计冰洗空和厨电的增速快于行业增速,综合判断公司第四季度业绩情况 与第三季度不会有较大偏离.基于2019年公司市场份额提升的预期,加上 发改委促进家电消费政策的落地,估计公司2019年整体营收同比增长10% 左右,盈利增速在营收增速之上. ? 精益管理和价值链运营能力不断增强.公司推动工业互联网建设,T+3运营 模式不断优化.2018年10月19日,美的发布自己的工业互联网平台M.IOT, 11月22日,美的工业互联网平台也入选了工信部72个工业互联网试点示范 项目,目前在广州南沙建设了互联网智能工厂并支撑公司T+3模式有效性, 预计公司将南沙智能工厂模式复制到其他工厂,逐步实现通过互联互通平 台的定制化生产能力, 目前T+3模式完整周期最理想情况下仅需十多天跑完 产品链全流程,在行业中处于领先地位.库卡和东芝部分业务导入美的供 应链预计会带来成本的降低,库卡和东芝盈利能力具有向好预期. ? 把握消费升级趋势,产品结构不断优化.去年10月公司推出针对高端市场 的colmo品牌,对标海尔卡萨帝,初期主要涉及冰洗及厨电,后期会打造全 品类,colmo作为高端智能家居将成为公司最顶端品牌,中高端产品占比不 断提高.2018年公司空调的市场均价提升10%左右;

冰箱均价提升20%,较2016年已经翻倍;

洗衣机均价提升10%,小家电均价提升5%-10%之间,产品 升级和均价提升切合消费升级趋势,2019年品牌差异化有助于改善盈利. ? 内部整合强化内功,业绩有望受益政策东风.公司将厨电与热水器两大事 业部合并,通过收购小天鹅整合洗衣机业务,建设美的库卡佛山智能制造 产业基地,将美的供应链导入东芝降成本等内部整合行动将促进公司更有 效应对风险.发改委促进消费政策落地实施,公司作为全品类龙头受益政 策东风最为明显,2009年至2012年期间的家电下乡、以旧换新政策刺激的 家电需求已经进入汰换周期(大家电寿命为8-10年) ,预计本轮刺激政策将 着重于大家电和厨卫电器, 公司的业务整合有利于承接国家刺激政策需求. ? 风险提示:业务整合不及预期;