PDF《巨化集团公司 2012 年度跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 巨化集团公司

2012 年度跟踪评级报告 发行主体 巨化集团公司 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 存续债券列表 债券简称 发行额 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

09 巨化债

9 亿元

10 AAA AAA

11 巨化 CP001

5 亿元

1 A-1 A-1 注:09 巨化债由浙江省交通投资集团有限公司提供担保,将债项增级至 AAA 概况数据 巨化集团

2009 2010

2011 2012.3 总资产(亿元) 118.68 108.54 135.01 145.91 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 36.15 38.71 61.11 64.04 总负债(亿元) 82.53 69.83 73.90 81.87 总债务(亿元) 61.40 47.21 41.99 44.04 营业总收入(亿元) 105.29 107.64 130.54 32.83 EBIT(亿元) 4.48 7.47 17.87 3.15 EBITDA(亿元) 10.10 13.55 24.00 -- 经营活动净现金流(亿元) 10.46 11.08 30.82 2.21 营业毛利率(%) 13.62 22.65 32.00 21.68 EBITDA/营业总收入(%) 9.60 12.59 18.39 -- 总资产收益率(%) 3.75 6.57 14.68 8.94* 资产负债率(%) 69.54 64.33 54.74 56.11 总资本化比率(%) 62.94 54.94 40.73 40.75 总债务/EBITDA(X) 6.08 3.48 1.75 -- EBITDA 利息倍数(X) 2.99 4.28 10.69 -- 浙江交投

2009 2010

2011 总资产(亿元) 1378.74 1333.25 1376.49 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 393.17 365.23 398.90 总负债(亿元) 985.57 968.02 977.60 总债务(亿元) 668.42 689.48 733.26 营业总收入(亿元) 218.43 233.80 244.58 EBIT(亿元) 67.01 68.46 79.83 EBITDA(亿元) 100.43 103.75 118.02 经营活动净现金流(亿元) 137.64 73.88 34.87 营业毛利率(%) 38.73 33.65 31.48 EBITDA/营业总收入(%) 45.98 44.38 48.25 总资产收益率(%) 5.17 5.05 5.80 资产负债率(%) 71.48 72.61 71.02 总资本化比率(%) 62.96 65.37 64.77 总债务/EBITDA(X) 6.66 6.65 6.21 EBITDA 利息倍数(X) 2.73 2.94 2.88 注:

1、公司财务报表按照新会计准则编制;

2. 带*财务指标已经过年化处理. 分析师 李嘉桐 [email protected] 刘颖 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年5月14 日 基本观点 中诚信国际上调巨化集团公司(以下简称 巨化集团 或 公司 )的主体信用等级为 AA+ ,评级展望为稳定;

维持

2009 年 巨化集团公司企业债券 的信用等级为 AAA、 巨化集团

2011 年度第一期短期融资券 的信用等级为 A-1. 中诚信国际肯定了公司在氟化工行业内的领先地位、公司各 业务板块协同效应明显、改革发展和减负方面获得政府支持以及 负债率逐步下降等对公司发展的积极作用;

中诚信国际同时也关 注化工行业的强周期性、萤石成本和资源并购风险对公司信用状 况的影响. 中诚信国际同时考虑到债券担保方浙江省交通投资集团有限 公司具有很强的担保实力. 优势?盈利能力显著提升.

2011 年受益于氟化工行业整体景气度的 进一步提升,公司的经营业绩得到了全面的释放,盈利水平 大幅提高,公司利用时机积极推动了业务调整和资产质量改 善,盈利能力获得全面提升. ? 公司改革发展和减负脱困获得政府支持.2012 年4月,浙江 省人民政府针对巨化集团改革发展和减负脱困专门出具 [2012]10 号文,明确了推进产业结构调整、剥离政府职能和 社会职能以及辅业改制的主要任务, 并给予明确的政策支持, 包括 十二五 期间在省级国有资本经营预算中安排