PDF《业绩及改革双重拉动,建议双线配》

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2018 年05 月03 日 业绩及改革双重拉动,建议双线配 置军工 看好 ――军工行业周报

20180423 相关研究 证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.

com 研究支持 韩强 A0230116080004 [email protected] 王贺嘉 A0230518030002 [email protected] 王加煨 A0230117080007 [email protected] 李蕾 A0230117080001 [email protected] 联系人 李蕾 (8621)23297818*7508 [email protected] 本期投资提示: ? 上周申万国防军工指数下跌 5.43%,同期上证综指上涨 0.35%,创业板指上涨 1.28%,申万 国防军工指数跑输上证综指、创业板指.

1、从细分板块来看,上周国防军工板块 5.43% 的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名末位.

2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中 证民参军涨幅排名相对靠前,平均上涨-2.92%.

3、从个股表现来看,申万国防军工板块及 民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为奥普光电 (16.64%) 、 杰赛科技 (10.31%) 、 大立科技 (8.33%) 、 中光防雷 (7.24%) 以及南京熊猫 (6.78%) . 上周跌幅排名前五的个股分别是鹏起科技(-19.00%) 、中航三鑫(-18.98%) 、*ST 船舶 (-18.48%) 、中航电子(-12.01%)以及航发科技(-11.67%) . ? 一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性. 习 近平强军思想 写入党章、 军委主席负责制 深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的 新高度.且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定 且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速. ? 三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复.改革加速:军民融合 包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风 险偏好,稳定军工行业的估值中枢;

2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放. 军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着 强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周 期完美匹配,军工企业订单确定且持续;

3)近期海军航母编队跨海区组织实兵对抗训练. 在东海某海域组织对空、 对潜作战等科目训练,与海军岸基航空兵和潜艇部队进行 背靠背 实兵对抗训练;

东风-26 导弹经作战检验已列装火箭军部队,新一代武器装备列装加速, 从而使得军工保持较高的关注度. ? 底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时.我们通过对

118 个军工核 心标的的 PE 统计,可以得出当前军工:平均 PE(TTM)为69 倍,一年移动平均 PE 为76 倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下.2018Q1 军工重仓股市值的权益类净值 占比为 0.99%,较2017Q4 的1.05%有所下滑;

军工重仓股占总重仓股的比例为 3.14%, 较2017Q4 的3.19%略有下滑,军工配置仍处于历史低位. ? 看好军工,双线配置:一是需求旺盛且自主可控率的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中 直股份;

二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、 国睿科技、中国卫星等. ? 申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第九周市场表现:上周国防军工投资组合绝对 收益-1.65%,累计收益 35.57%;