PDF《国都投资研究周报 2017.1.16-1.20》

市场有风险,投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 投资研究周报 [table_reportdate] 策略研究/研究周报

2017 年01 月16 日 策略研究 国都投资研究周报 2017.

1.16-1.20 本周策略: 春季反弹需磨合蓄势

1、观点回顾与市场剖析:风险冲击高峰已过,春季反弹有待强化 1)风险冲击高峰已过,春季反弹有待强化.我们在

1 月策略月报《短 期回调见底, 阶段反弹在即》 中分析指出, 此前资金面趋紧、 债市调整、 汇率贬值、金融监管等利空冲击高峰已过,而宏观基本面企稳、微观企 业结构性改善及以国企混改为首的深化改革推进下, 为一季度反弹积蓄 动力;

并结合最新市场变化,在上周策略周报《春季反弹有待强化》中 提示,短期风险缓解,但好转趋势不明,甚至仍有反复之势;

因而,市 场虽有反弹之势但动力偏弱,春节反弹有待强化,后续密切关注美元、 通胀、资金面、特朗普正式登台后中美关系等走势. 2)制约因素趋势未明,新股发行提速,A 股震荡回调.通胀回升与阶 段冲顶压力仍在,货币政策、资金面、汇率、中美关系等制约因素趋势 未明,且近期新股发行明显提速,绝对估值偏高的创业板、与次新股两 大板块持续承压;

拖累 A 股在开年短暂反弹后随即走弱,上周大盘、中 小盘各累跌 1.0%、3.0%附近,创业板指七连阴并破位至十个月低点, 次新股板块年初迄今已大跌近 9%, 仅低估值的金融板块录得小幅上涨, 其余行业板块上周普跌 4.8%-2.5%. 3)市场情绪有待提振.正如此前我们多次提示,从股指驱动因素好转 趋势未明、资金行为仍偏谨慎来看,市场情绪有待提振;

上周两市日均 成交额逐渐缩量至

4000 亿元下方附近,两融余额在两月低点持续小幅 缩量至

9250 亿元附近,但沪股通连续十四日小幅净流出后近三日转为 小幅净流入,AH 溢价率已回落至 20%历史均值附近,而南下港股通虽 然保持净流入态势,但额度较年末已大幅下降.

2、近期市场展望:压制因素逐步缓解好转,但需磨合强化春季反弹动 力 近期我们多次分析指出,导致

12 月持续调整及近期反弹乏力的美元、 人民币汇率、资金面、利率债、通胀等风险冲击高峰已过击,且近期有 所缓解或好转,但好转趋势不明,甚至仍有反复之势.目前来看,美元 高位回落,且随着特朗普正式登台有望继续走弱,国内资本流出与人民 币汇率贬值压力缓解,节前央行加大货币净投放后短端资金面由紧趋 松,利率债也由此前的剧烈震荡转为区间盘整;

综合来看,近期美元、 人民币汇率、资金面、利率债等压制因素逐步缓解好转,但需磨合强化 阶段预期. 1)近期美元高位回落,但阶段走弱趋势有待强化.美元指数连升三月 冲高至近十四年高点后,随着特朗普走马上任在即,尤其是近日特朗普 首场新闻发布会上的讲话与表现不及预期, 打压美元高位回落至近一个 月低点,上周美指累降近 1%至101 上方附近.近期展望,特朗普走马 上任在即,特朗普交易已较为充分 Price-in,且经济刺激执行进度或政 策兑现或较此前承诺有所折扣,因而预计美元阶段上行已乏力;

但若要 阶段走弱趋势,有待美国一季度经济走弱、或特朗普政策证伪等强化, 短期可密切观察特朗普新官上任后的 三把火 如何? 上周市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3112.76 -1.32 沪深300 3319.91 -0.83 深圳成指 10008.30 -2.73 中小板综指 11195.48 -3.43 恒生 22937.38 1.93 国企 9787.34 1.83 恒生AH溢价 121.25 -0.74 标普500 2274.64 -0.10 NASDAQ 5574.12 0.96 MSCI新兴市场 895.98 1.69 [table_aindustry] [table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 52.37 -3.00 纽约期金 1196.20 1.94 伦敦期铜 5635.00 0.00 伦敦期铝 1717.00 0.00 波罗的海干散货 910.00 -5.50 [table_research] 研究员:肖世俊