PDF《行业研究参考》

1 [投资评级 投资评级 投资评级 投资评级: : : :强大 强大 强大 强大 于市 于市 于市 于市] 单月用电增速 9.1%,环比回落 2.7 个百分点.1~8 月份,全社会用电量

31 240 亿kWh,同比 增长 11.9%,

8 月单月增速为 9.1%(较7月的 11.8%环比回落 2.7 个百分点), 基本符合我们此前判断;

环比来看,8 月单月用电量较

7 月上升约 0.4%,低于 05~07 年同期上升 1.9%的平均水平. 分行业:三产增速环比回落较大,电力自身及非金属下滑相对更多.前8月,一产、二产、三 产及居民增速分别为 4.7%、11.8%、14.6%和11.4%;

重点高耗能行业中非金属及黑色金属增速均超 12%,有色金属、化工及电力增速在 8~10%.单月环比来看,三产受气候影响增速下降 6.6 个百分 点,非金属受水泥影响下降 2.4 个百分点,黑色金属及有色金属分别下降 1.1 及0.9 个百分点,化工 持平,作为轧差项的电力自身增速下降 5.1 个百分点. 分地区:高耗能总体较为稳定,部分省份单月负增长.前8月,高耗能、沿海和其他地区增速 分别为 13.0%、10.7%和12.5%,高耗能地区增速最快且较为稳定,沿海及其他地区回落较大或与夏 季气温偏低及部分地区限电有关,上海、贵州及湖北

8 月单月用电出现负增长,分别为-8.6%、-4.3% 及-0.4%. 装机增速略升, 火电投资占比持续下滑. 前8个月, 全国

6 000kW 及以上发电生产设备容量

973 460MW,同比增长 10.5%;

其中,火电增 9.1%,水电增 7.6%.行业总投资为

3 939 亿元,同比增长 7.7%;

电源占比 53.3%,同比增长 6.7%,其中火电投资占比为 31.5%,较前

7 月的 32.1%有所回落, 延续了自

2005 年以来持续下降的趋势,而水电等清洁能源提升趋势明显. 利用小时:水电降幅扩大,火电升势缩窄.前8个月,全国总体利用小时为

3 211 小时,同比 升1.6%;

其中火电涨 4.0%,水电降 7.8%.从8月单月来看,受来水持续偏枯影响,水电同比下降 22.4%,较7月单月降幅 18.6%继续扩大;

火电则同比升 4.3%,但幅度较

7 月的 13.9%有所缩窄.分 地区来看,水电大省由于来水偏枯导致火电总体上升明显,福建、重庆、湖北、湖南及江西前

8 月 同比增长超 16%;

贵州、广西、福建及青海单月水电降幅则逾 40%. 趋势预测:9 月增速因基数原因有望回升至 11~12%.结合前

8 月的数据,我们预计全国前

9 月用电增速为 11~12%(9 月单月增速因同期节能减排低基数或回升至 11~12%). 就2011 全年而言, 结合中信证券研究部宏观组对 GDP 逐季走低的最新预测, 并考虑年底可能再次出现的集中性节能减 排,我们暂维持 13%的增速预测,其中

4 季度走势将主要取决于节能减排力度和经济走势变动. 行业研究参考 行业研究参考 行业研究参考 行业研究参考 请务必阅读正文后的免责声明部分

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5 [投资评级 投资评级 投资评级 投资评级: : : :无无无无] 投资要点: 劳动力优势、产业链协同、国际化市场和把握大方向是德国企业胜出的关键要素.以钻石模型 分析德国企业的核心竞争力: