PDF《行业研究参考》

1、高素质的劳动力.德国务实的培训体系确保劳动者理论和实践经验 兼备,可以不断的根据实际情况进行持续改善(CIP);

2、产业链协同.德国产业高度集群化,某一 强势行业会带动上下游联动;

3、国际化市场.国际化在

5 家德国公司的产品销售区域结构中表现 非常明显.大陆公司、戴姆勒公司、西门子/MTU 等多数收入都来源于德国以外的区域;

4、发挥核 心优势,紧盯全球大趋势.德国的企业注重于发挥自己的核心优势,将精力集中于核心产业,并核 心主业一定是要符合大的产业发展趋势. 国际化战略是优秀企业共同的选择.除劳动力优势、产业链优势之外,这些优秀公司最大的共 同点就是同样采取了国际化战略.直观表现就是多区域的收入结构确保公司业绩稳定/增长,深层次 的更表现为这些企业对全球资源的系统利用. 国际化战略首先体现在收入区域结构.从德国的经验来看,我们认为德国全球竞争优势的建立, 国际化是必不可少的一环.国际化战略的实施,确保公司获取更快、更稳定的成长.譬如大陆公司 业绩的稳定增长主要源于亚洲区域的增长贡献;

同样西门子业绩保持稳定核心原因在于德国区域需 求回落的情况下,非德国区域尤其是亚洲/大洋洲区域的增长确保公司收入稳定. 国际化更深层次体现在对全球资源的利用.国际化同时体现在对目标市场的深刻了解和当地资 源的充分利用. 譬如西门子在上海的医疗设备制造研发中心主要是为了更好地了解中国医院的需求, 同时利用相对较低的成本制造组件;

MTU 与南航建立发动机维修中心,占领中国维修市场;

三一 德国基地的建设目标在于充分利用当地人才、技术和管理优势,整合德国人才优势和全球化管理经 验;

利用欧洲便利的物流平台和配套体系,整合上下游资源. 国际化标准选取投资标的.根据德国经验,国际化是企业发展壮大、获取全球竞争力的必要手 段.只有前期有充分准备、充分利用全球资源的中国企业才有可能获得全球市场和全球竞争优势, 从竞争中脱颖而出,获得长期竞争力.根据我们跟踪的企业国际化进程,选取最有可能获取全球竞 争优势的机械公司.关注三一重工、中联重科、柳工、开山股份、沈阳机床、中国南车、中国北车、 行业研究参考 行业研究参考 行业研究参考 行业研究参考 请务必阅读正文后的免责声明部分

6 保利协鑫、国电南瑞、特变电工、中国西电. 返回 医药行业 医药行业 医药行业 医药行业: : : :9 月月报 月月报 月月报 月月报, , , ,医药股配置安全性上升 医药股配置安全性上升 医药股配置安全性上升 医药股配置安全性上升 广发证券 广发证券 广发证券 广发证券 研究员 研究员 研究员 研究员:贺菊颖 贺菊颖 贺菊颖 贺菊颖 医药生物行业排名第 医药生物行业排名第 医药生物行业排名第 医药生物行业排名第

2 [投资评级 投资评级 投资评级 投资评级: : : :买入 买入 买入 买入] 板块中期业绩回顾:基本符合预期 上半年医药上市公司收入、营业利润(主业)、净利润、扣除非经常损益后净利润分别同比增长 22%、10%、21%和7%.上半年经营主要呈现以下特征:

1、第二季度的收入及利润增速并未放慢;

2、由于原材料价格上涨和部分药品价格调整带来的压力,全行业呈现出利润增速低于收入增速的特 征.我们预计第三季度成本压力仍处于高位,第四季度开始成本压力有望逐步缓解,利润增速有望 逐步回升.其中板块扣非后利润增速较慢与部分指标异常有关,主要优质上市公司增长大多维持较 快增速. 财务指标处于正常范围 (1)受成本压力,板块整体毛利率下滑;