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中期票据信用评级报告 咸宁市城市建设投资开发有限公司

1 咸宁市城市建设投资开发有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 本期中期票据信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据发行规模:5 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期兑付本金 募集资金用途:偿还公司到期借款 评级时间:2018 年3月16 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年17 年9月现金类资产(亿元) 12.

01 19.60 37.85 53.63 资产总额(亿元) 134.62 156.98 194.62 234.36 所有者权益(亿元) 46.27 68.55 88.87 87.85 短期债务(亿元) 5.33 6.29 6.41 6.02 长期债务(亿元) 23.09 32.67 41.63 82.04 全部债务(亿元) 28.42 38.97 48.04 88.06 营业收入(亿元) 3.86 7.74 11.19 6.94 利润总额 (亿元) 1.10 2.26 1.23 -1.03 EBITDA(亿元) 1.51 2.45 2.10 -- 经营性净现金流(亿元) 1.78 20.59 -5.46 -16.47 营业利润率(%) 45.80 28.42 21.49 10.84 净资产收益率(%) 2.39 3.01 1.34 -- 资产负债率(%) 65.63 56.33 54.34 62.51 全部债务资本化比率(%) 38.05 36.24 35.09 50.06 流动比率(%) 133.06 201.25 252.18 315.73 全部债务/EBITDA(倍) 18.77 15.87 22.89 -- EBITDA 利息倍数(倍) 0.27 0.39 0.31 -- 经营现金流动负债比(%) 2.98 40.81 -9.63 -- 注:2017 年三季度财务数据未经审计;

全部债务包括长期应付款中 有息部分. 分析师 崔俊凯 黄琪融

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 咸宁市城市建设投资开发有限公司(以下 简称 公司 )是咸宁市城区内(不含开发区 以及生态新城)唯一的土地一级开发和基础设 施建设主体.联合资信评估有限公司(以下简 称 联合资信 )对公司的评级反映了近年来 公司自身业务上的垄断性优势,咸宁市经济的 持续增长为公司提供了良好的外部经营环境, 以及公司在资产划拨、资本金注入、政府补贴 及债务置换等方面获得持续有力的政府支持. 同时联合资信关注到,公司债务规模快速增 长、基础设施建设项目未来投资规模大、土地 出让进度以及政府拨付效率的不确定性等因 素对公司经营发展和偿债能力带来的不利影 响. 未来随着公司承接的咸宁市基础设施建 设、棚户区改造项目的开展,以及公司土地整 理规模的不断扩大,公司未来收入和利润规模 将有望增长.联合资信对公司的评级展望为稳 定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低,安全性高. 优势 1. 咸宁市经济的持续增长为公司的发展创造 了良好的外部环境. 2. 公司作为咸宁市唯一的土地一级开发和基 础设施建设主体,在所辖区域内具有专营 性优势;

咸宁市政府对公司的定位和支持 明确,在在资产划拨、资本金注入、政府 补贴及债务置换等多方面给予了公司有力 支持. 3. 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 中期票据信用评级报告 咸宁市城市建设投资开发有限公司

2 保障程度好. 关注 1. 公司存货中部分土地已用于抵押,应收类 账款占比大,对公司资金形成一定占用. 2. 近年来,公司土地整理收入受当地房地产 市场环境等因素的影响较大,代建业务回 款质量较差. 3. 公司债务规模快速增长,未来拟投资规模 较大,存在一定的对外筹资压力. 中期票据信用评级报告 咸宁市城市建设投资开发有限公司