PDF《一诺千金德厚载富》

震荡区间抬升,有望向上突破 李冻玲 证书号:F3038311

电话:18522400212 郑邮飞 投资咨询证号:Z0010566 一诺千金德厚载富一德期货 研究报告 (周报) 核心逻辑 上周沪胶整体呈现震荡走势,震荡区间 11800-12350,走势呈现前低后高.

前期下跌原因主要是宏观 预期差,5 月PMI 数据的走低,以及原油再度持续下跌,就基本面来看,仍有较强的支撑,一方面是库存 的不断下降,且去库速度仍较快,已经下降至去年底的水平,距离今年最高水平已经下降了 25%左右.另 一方面我国产区天气虽然恢复,但即将迎来预计,产量预期仍低位,海关产区也尚未大幅放量,整体供应 端压力未起, 去库存应在

6 月继续. 此外现货端持续走强, 盘面已经贴水现货, 下跌时有明显支撑. 此外, 在原油大跌,化工品整体被做空情况下,橡胶的做空动力明显不足,已经被资金作为多配,具体表现为资 金快速入场做多,拉涨后撤离,上周四化工品做空资金迅速撤离,而沪胶做多资金涌入,可能成为新一轮 做多选择.此外外盘氛围良好,日胶近月持续拉涨,有逼仓趋势,新加坡标胶也表现良好,持续向上. 根据以上分析,结合技术图形来看,沪胶日线、周线、月线均呈现向上走势,有可能打破前高

12450 左右,本周我们仍建议沪胶波段操作,逢低买多,鉴于商品做空氛围的释放以及基差的持续走强,震荡区 间底部抬升至

11800 附近,上方第一压力未

12500 附近,第二压力位

13000 附近.现货端,随着越来越多 的混合胶通关成功,我们认为混合胶升水盘面、越南 3L 以及全乳胶有高估嫌疑,中长期可以进行持有全 乳胶以及越南 3L,抛混合胶,但需及时关注混合胶申诉复检的结果. 基本面要点 产区概况: 泰国天气逐步恢复中,南部地区降雨略高于去年同期,温度也降至与去年相当,但北部和东北部等地 区降雨仍偏少,温度也胶去年高 2℃左右.原料产出仍未达到高峰,价格略有走高,胶水价格

51 泰铢/千 克左右,加工厂仍处于亏损状态,抢原料情况缓解. 我国西双版纳地区持续降雨,雨量较大,前期干旱受损胶树恢复中,原料产出仍少,胶水价格在 10.5 元/千克.今年 4-5 月几乎没有有效产出,全乳胶产量已受影响,此后将逐步进入雨季,产出也会少,重点 关注 10-11 月雨季过后的产出情况. 进口预测: 泰国海关数据,4月出口天然橡胶(含混合)36.4万吨,其中出口到我国19.7万吨,同比下降39%, 环比下降22%,越南4月出口7.5万吨,同比下降6.27%,其中出口至中国5.1万吨,同比下降6.25%.据此 推测我国5月进口天胶(含混合不含乳胶)约30万吨. 近期由于混合胶关税政策导致港上堆积部分混合胶和越南3L,因而实际报关数量应小于以上数据, 据了解已有部分越南工厂进行配方修改等措施,持续关注.替代种植指标逐步进入国内,有部分越南3L 进入. 需求: 短期需求看,上周山东轮胎厂进行原料补库,下次补库或发生在

2 周以后,但会根据价格进行调节, 价格短期下跌时多采购,上涨时也并不追多.目前轮胎厂原料库存在

1 月左右,相比去年普遍

2 周左右的 库存量有明显增加.但终端需求一般,上周广饶地区限电导致部分半钢胎工厂停产和限产,半钢胎开工率 下降 5.93%至69.6%,全钢胎企业受影响较小,开工率下降 0.84%至71.42%. 中长期需求看差,轮胎产量今年持续下降,后期看,国内配套胎持续走弱,目前国内 PMI 已经走弱, 天然橡胶周报 请务必阅读正文后的免责声明部分 后期替换需求也将受到影响,出口端对美国出口关税增加至 25%,全钢胎出口占比将由目前的 15%继续下 降. 库存: 青岛去库持续,上周区外库存约