PDF《期货市场一周投资策略》

1905 合约上涨 0.25%,持仓量上升,成交量上升,目前国内铝库存开始传统累库季 节,铝社会库存假期累库

27 万吨左右至

161 万吨一带.1 月下游开工率表现整体较差,除铝 箔板带企业开工率环比持平,铝型材、铝线缆等表现较差.氧化铝方面,东方希望遵义氧化 铝项目正式签约,未来在西南地区将会有大约

320 吨的氧化铝年产能,氧化铝下行压力仍然 较大.电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少,但新增产能仍在投产.目前看成本端支撑对 铝价效果甚微,行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点.现货方面,今 日上海主流成交价在 13810-13820 元/吨之间,对当月平水附近,较昨日涨幅超

50 元/吨,无 锡成交价在 13810-13820 元/吨之间,杭州成交价在 13830-13850 元/吨之间.今日市场货源 充足,因价格较昨日上涨,持货商出货积极,且出货者逐渐多于接货者,但实际成交较为一 般.下游仍以按需采购为主,接货平平.今日华东整体成交一般.铝目前呈现供需两弱情况, 短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、 出口数据及库存累计情况.操作上,根据宏观方面好转,建议逢低多单布局. 锌:前期空单 SHFE 锌/LME 锌逐步获利出局 上周沪锌

1905 下跌 2.47%,持仓量下降,成交量较大,外盘方面 LME 带动内盘锌下跌,主要 因为近期的 LME 库存由之前的低位

5 万吨上升到 5.27 万吨, 据统计交仓的主要为美国的新奥 尔良,但LME 锌现货升水仍然维持强势,内盘锌现货也维持升水.国内方面,供应仍偏紧, 前期高速累库局面或扭转,

4、5 月国内锌去库可期.2018 年12 月SMM 中国精炼锌产量 44.84 万吨, 环比减少 1.74%, 同比减少 7.29%. 1-12 月份累计产量 533.1 万吨, 累计同比减少 2.43%. 现货方面,上海 0#锌主流成交 22760-22820 元/吨,双燕成交于 22860-22940 元/吨,0#普通 对4月报升水 160-200 元/吨;

双燕报升水 280-300 元/吨.1#主流成交于 22680-22740 元/ 吨.目前 19-20 年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到

250 美元/吨,较 上个月小幅上涨, 国内矿加工费也显现抬头上涨趋势, 目前许多地区加工费价格已经逼近

6000 元/吨,当前炼厂利润颇丰,

4、5 月开工率可能稳步上扬.今年国内供应仍有所偏紧,需后 期通过进口来补充需求.后期持续关注库存累计,操作上,建议前期空单 SHFE 锌/LME 锌逐 步获利出局. 铅:逢高试空 上周沪铅

1905 合约下跌 3.40%,持仓量持平,成交量一般.国内铅库存开始触底反弹库存小 计达到 3.3 万吨,而LME 铅库存仍处于近几年低位.国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示,

1 月全球铅市场供应缺口扩大至 2.55 万吨,当前蓄电池市场消费较淡,铅需求较为薄弱局 面短期难以改善,

4 月15 电动车新国标即将实施, 据铅蓄电池企业反映新车的用铅量下降 5%. 加工费方面,铅精矿加工费维稳,国内均价报

1850 元/吨,进口铅精矿 TC 报27.5 美元/ 干吨.西北地区的加工费处于相对高位,在2000 元/吨左右徘徊.现货方面,上海市场南方 铅16875 元/吨,对1905 合约升水

120 元/吨报价;

金沙铅 16905-16955 元/吨,对1905 合约 升水 150-200 元/吨报价;

江浙市场铜冠 16805-16835 元/吨,对1905 合约升水 50-80 元/吨 报价.期盘在昨夜下挫后,早间延续低位盘整态势,部分持货商低价惜售,小幅上调报价升 水,但因消费低迷,其他持货商报价变化不大,下游蓄企按需慎采,散单市场整体成交一般. 后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上,建议逢高 试空.