PDF《PP日报》

变动 8月1日 7月31日09基差 市场信息 PP1809

4 9610

9606 PP1901 -4

9572 9576 华北

0 9500

9500 40 华东

10 9560

9550 (50) 华南

10 9570

9560 (40) 拉丝美金 CFR中国

0 1210

1210 (4) (58) (54) 低熔共聚 华东

20 10600

10580 10

1040 1030 PP粉料 山东

0 9300

9300 0

0 0 丙烯 山东

100 8800

8700 -100 (200) (100) BOPP厚光 华东

20 10550

10530 10 (160) (170) PP回料 白透优质

0 7500

7500 0

1256 1256 石化库存 万吨 2.

5

72 69 低熔共聚-拉丝 PP拉丝-PP粉料-200 PP粉料生产利润 BOPP开工率季节性见底回升,但订单未明显改善,生产利润仍然低位. BOPP生产利润 环保严格,随着新料供应回归,新回料价差预估继续下压. PP新料-回料(不含 税) 策略建议 跨品种方面,低估值,当期库存绝对值水平低,8月减产及PP需求旺季集中9-10月结束较PE早,平衡表预估8-9月 去库幅度可观,建议多PP01空LL01配置.跨期看,库存绝对水平PP偏低位,去库预期PP9-1存在上涨基础,但宏观 转向拉远月跨期不好做,观望. PP日报 共聚-拉丝价差维持高位,本周拉丝转共聚比例反而仍在大幅下降.(6 月中汽协销量累计增速还是5.6%,未如预期回落,关注7月回落情况) 美金盘成交清淡,出口窗口仍然关闭.慎防人民币贬值扰动逆季节性开 窗. PP日度信息 期货价格 PP拉丝 华北报-120,华东报-70,华南报-50,基差稍走强,挺价意愿 浓. 拉丝出口利润(美元/ 吨) PO提负,丙烯再度延续上升.粉料生产利润回落,对PP支撑再起.放长 周期,炼厂丙烯减量背景丙烯坚挺. 驱动小结 (1)8月仍有一波检修高峰(均聚检修占比更多),本周拉丝转共聚比例反而大幅下降,仍慎防后市转共聚收紧交 割品风险.(2)出口窗口持续关闭.(3)BOPP开工率季节性见底回升,最坏时点已过,但订单仍一般. 本周拉丝转共聚比例反而仍在大幅下降.共聚-拉丝价差维持高位 74% 79% 84% 89% 94% 99% 2018-1-5 2018-2-5 2018-3-5 2018-4-5 2018-5-5 2018-6-5 2018-7-5 2018-8-5 2018-9-5 PP分品种开工率 PP总开工率 共聚开工率 均聚开工率 数据来源:卓创资讯 国金期货 准备进入一轮检修小高峰(开工率下滑较PE明显) -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% -300 -100

100 300

500 700

900 1,100 1,300 共聚-拉丝转产 共聚-拉丝(价差) 共聚开工率-拉丝开工率(右轴) 数据来源:卓创资讯 国金期货 期限结构及库存 PP日报 基差维持-60附近,无风险交割窗口在-150,期现冻结担忧解除. 社会库存与基差反相关性不算明显.7月预估累库,8-9月去库,库存绝 对水平相较PE要低,基差有走强预期.

45 65

85 105 12月31日 3月31日 6月30日 9月30日12月31日 石化库存季节性

2013 2014

2015 2016

2017 2018 数据来源:国金期货 周初正常累库 PP总库存-5.5%,绝对水平继续走低 贸易商库存-0.3% (300) (200) (100)

0 100 PP基差及交割成本、移仓成本跟踪 PP近月基差 PP9-PP1 PP1-PP5 PP5-PP9 PP交割费用(含利息) 近远月移仓成本(含利息)

60 95

130 (400) (300) (200) (100)

0 100 PP基差与社会库存 PP当月基差 PP总库存指数

55 75

95 115

135 12月31日 3月31日 6月30日 9月30日12月31日PP总库存指数

2016 2017

2018 数据来源:卓创资讯 国金期货

40 60

80 100

120 140 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1/8/2016 1/8/2017 1/8/2018 PP生产利润与社会库存 PP毛利率(炼油) 生产利润与社会库存存在反相关关系.关注8-9月去库的利润反弹.