PDF《调研研究报告》

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3 表格

1 公司在役电力装机情况 单位:%、万千瓦、元/千瓦时、亿千瓦时 电厂名称 权益 装机 上网电价 机组类型 热电分公司

100 2.4 0.38 热电联产 桓仁金山热电

80 2.4 0.38 热电联产 阜新金山

51 57 0.38 煤矸石 南票

50 20 0.375 煤矸石 康平风电

51 2.47 0.61 风电 彰武风电

51 2.47 0.61 风电 沈海热电

26 60 0.38 常规火电 资料来源:公司网站、华泰证券

2007 年8月,国务院发布《节能发电调度办法(试行) 》 ,节能发电调度以节能、 环保为目标,合理调用电力系统内发电、供电设备能力,优先调度可再生发电资源,公 司机组多为风电、热电、煤矸石机组为主,发电量得到优先保障,因此,我们认为公司 机组利用率将比较稳定. 表格

2 节能发电调度机组发电排序 发电机组类型

1 无调节能力的风能、太阳能、海洋能、水能等可再生能源发电机组

2 有调节能力的水能、生物质能、地热能等可再生能源发电机组和满足环保要求的垃圾发 电机组;

3 核能发电机组;

4 按 以热定电 方式运行的燃煤热电联产机组,余热、余气、余压、煤矸石、洗中煤、 煤层气等资源综合利用发电机组

5 天然气、煤气化发电机组

6 其他燃煤发电机组,包括未带热负荷的热电联产机组

7 燃油发电机组 资料来源:华泰证券 ? 储备项目丰富,发展可期 公司目前的在建项目和储备项目比较充足,能够保证未来三年的增长. (1)白音华金山发电项目 工程自

2006 年8月份开工建设,目前工程建设基本完成,利用临时电源开始进行 低压电气系统调试工作, 采暖系统和部分水工系统调试完成并投入使用, 由于外部输电 线路原因致使电厂投产时间滞后, 目前还没有进行锅炉水压、 酸洗、 分系统调试等工作. 预计

1 号机组在

2010 年6月底投产发电,2 号机组在

2010 年9月底投产发电. 白音华金山发电项目是由金山股份、辽宁能源投资集团、丹东东方新能源、辽宁阜 新矿业按 31%、30%、30%、9%的出资建设,规划装机容量为 4*600MW 空冷发电机组, 一期建设为 2*600MW 机组,年可实现

66 亿度发电量,一期工程年耗煤

450 万吨,燃煤 采用白音华煤矿

4 号煤田褐煤,所发出的电以 500kV 线路并入东北电网. 由于白音华电厂属于坑口煤电联营项目,成本低,盈利能力强,我们基于以下假设 基础作盈利预测: (1)电厂所用原煤由白音华海州煤矿供应,标煤单价

220 元/吨(不含税) ,供电 煤耗

330 克/千瓦时;

(2)上网电价按照蒙东外送辽宁标杆电价,暂定 0.34 元/千瓦时;

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4 (3)2010-2012 年利用小时分别为

1500 小时、5000 小时、5500 小时;

(4)公司所得税按 25%计算;

根据以上假设,预计 2010~2012 年白音华电厂为公司贡献的净利润分别为 0.25 亿元、1.12 亿元和 1.34 亿元. 表格

3 白音华电厂盈利测 单位:万千瓦、亿千瓦时、%、元/千瓦时、亿元 2010E 2011E 2012E 装机容量

120 120

120 发电量

18 60

66 上网电量 16.9 56.4

62 厂用电率 6% 6% 6% 上网电价 0.34 0.34 0.34 营业收入 4.91 16.39 18.02 燃料成本 1.23 4.09 4.50 折旧

1 2.67 2.67 财务费用 0.75

2 2 其它 0.85 2.82 3.10 营业利润 1.09 4.81 5.75 所得税 0.27 1.20 1.44 净利润 0.82 3.60 4.31 公司权益利润 0.25 1.12 1.34 资料来源:华泰证券 (2)南票煤电二期工程 南票煤电二期工程受到