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高压变频器行业可能在通用型产品价格见底后恢复较快增长;

低压电器行业也将恢复性 增长. 1.2 行业推荐组合

2 月份我们推荐的组合平均上涨 5.49%,跑赢行业和大盘,其中我们重点推荐的品种中科电气和电科院在 上个月的表现较好. wwwww3 www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net 电力设备与新能源・月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款. 4/16

图表2 2月份推荐组合跑赢大盘 2013/1/31 2013/2/28 代码 公司 股价 股价 2月份涨幅

300035 中科电气 11.18 11.97 7.07%

300215 电科院 25.78 27.90 8.22%

600406 国电南瑞 16.00 16.78 4.88%

300062 中能电气 8.27 8.42 1.81%

300124 汇川技术 25.19 26.85 6.59%

601179 中国西电 3.82 3.68 -3.66% 组合平均 5.49% 超越电气设备(申万) 1.57% 超越沪深

300 6.00% 资料来源: Wind、平安证券研究所 2013年3月份选股我们重点推荐中科电气、电科院、国电南瑞、中能电气、汇川技术、中国西电.

图表3 2013年3月份推荐组合 2013-2-28 EPS PE 代码 公司 股价 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E

300035 中科电气 11.97 0.34 0.30 0.75 0.98 35.21 39.90 15.96 12.21

300215 电科院 27.90 0.49 0.70 1.09 1.57 56.94 39.86 25.60 17.77

600406 国电南瑞 16.78 0.54 0.78 1.07 1.38 31.07 21.51 15.68 12.16

300062 中能电气 8.42 0.36 0.37 0.56 0.78 23.39 22.76 15.04 10.79

300124 汇川技术 26.85 0.87 0.81 1.00 1.20 30.86 33.15 26.85 22.38

601179 中国西电 3.68 -0.12 0.01 0.10 0.16 -30.67 368.00 36.80 23.00 资料来源: Wind、平安证券研究所

二、上下游动态 2.1 电网招标数据 ? 电网主设备招标分析 一次设备变化不大,二次设备增幅明显: 我们统计了一下国网公司今年第一批次电网主设备的招标数据,一次设备招标数量同比变化不大,变压器 及组合电器分别微幅下降 8.2%及1.4%,隔离开关及断路器分别同比增长 12.3%及8.1%. 二次设备中的保护类设备同比下滑较为明显,同比下滑 34.2%,监控类设备变化不大.

图表4 2012-2013年各批次

一、二次设备招标数量比较(台、套)

12 年一批

12 年二批

12 年三批

12 年四批

12 年五批

12 年六批

13 年一批 变压器(220kV 及以上)

93 152

91 90

63 183

105 变压器(110kV 及以下)

508 587

464 345

375 516

447 变压器总和

601 739

555 435

438 699

552 互感器

3838 4873

4876 3893

3331 5374

3714 断路器

899 1256

1032 811

825 1265

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12 年一批

12 年二批

12 年三批

12 年四批

12 年五批

12 年六批

13 年一批 隔离开关

2702 3801

3192 2526

2729 3640

3034 组合电器

1313 2378

1103 990

872 2032

1294 智能保护

1535 2175

1757 1443

3083 4771

1754 常规保护

1425 1863

1945 1582

1052 1646

965 保护设备(总和)

2960 4038

3702 3025

4135 6417

2719 智能占比 51.9% 53.9% 47.5% 47.7% 74.6% 74.3% 64.5% 智能变电站监控

176 219

153 167

129 204

189 常规变电站监控

76 118

272 107

94 90

59 变电站监控(总和)