PDF《长三角沿江熟料价格下调,玻璃广州价格反弹》

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2012 年1 月4 日 一周建材 晶 点(2012.

1.4) 上证指数

2199 行业规模 占比% 股票家数(只)

76 3.8 总市值(亿元)

3568 1.8 流通市值(亿元)

2495 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -11.9 -31.1 -16.2 相对表现 -4.9 -8.1 7.3 -40 -30 -20 -10

0 10

20 30 Jan-11 May-11 Aug-11 Dec-11 (%) 建材 沪深

300 资料来源:港澳资讯,招商证券 相关报告

1、 《需求逻辑主导:难以超预期-建 材行业

7 月月报》 ,2011/8

2、 《建材行业

2011 年四季度投资策 略-压力测试:下跌空间在收窄》,2011/10

3、 《建材行业

2012 年度投资策略- 道是无晴却有晴》 ,2011/12 新年伊始,本周开始,我们推出一周建材 晶 点产品,包括跟踪周度水泥、玻璃、 石膏板等相关价格、盈利等数据;

亦包括重要的相关行业要闻、公司要闻等.估 值方面囊括横向、纵向比较.除了周更新数据外,本周数据也包括了 1-10 月分地 区水泥工业企业吨盈利情况、玻璃行业 2011-2012 年新增产能情况. ? 行业价格走势:本周(2011.12.26-2011.12.31)水泥:全国水泥市场整体需 求与前期相比继续回落,主要表现华北、华中、以及西北和东北部分地区, 大部分企业已开始例行停产检修;

华东和华南地区赶工项目需求尚可.本周 最为突出的是长三角地区沿江熟料价格下调 20-30 元/吨,下调原因主要是部 分企业想在春节前清空库存, 据传安徽沿江熟料最低出厂价格已在

300 元/吨. 江浙企业停产检修时间已由原来

1 月20 日提前至

1 月15 日.玻璃价格:广 州区域出现反弹,其他区域维持弱势,冷修生产线进一步增加,实际产能增 速下滑至 4%,库存开始见顶.2011 年新增产能

1 亿重箱,其中在产增加 0.5 亿重箱,冷修生产线大幅上升.预计

2012 年还有

15 条左右生产线投产, ? 两周要闻:

1、住建部确定

2012 年新开工保障房在

700 万套以上,基本完工

500 万套,明年在建约有

1800 万套;

2012 年中央预算内基建投资或超

4000 亿

3、河北等陆续公布十二五交通基建投资规划

4、海螺水泥芜湖 12000t/dA 线投产, 中建材拟于

2012 年底西南地区的市场份额达到 20%~25%. 见正文. ? 向来回首萧瑟处.回顾

2011 年,水泥行业除了第一季度相对收益 14%之外, 二三四季度分别为-4.7%、-11.8%、-10%.行业投资逻辑出现了从供给逻辑 向需求逻辑转变的过程, 我们提出 供给决定 EPS,需求预期决定 PE 的分析框 架,投资增速的下滑意味着难有大行情的产生.但是我们认为,2012 年总的 来看,天平还是开始倾向收益端.正所谓道是无晴却有晴.基本逻辑还是:

1、 我们压力测试显示调整幅度将收敛,在10%左右(见年度策略);

2、在外需 形势可能不会好于

08 年的背景下,我们对投资并不悲观.关键也还是要盯着 贷款看.现在是市场充满怀疑的阶段而已.一旦市场情绪好转,我们看到水 泥板块还是可能成为反弹先锋.区域上首选地产投资占比偏小、供需边际好 转的品种,推荐冀东、其次海螺水泥.小水泥关注塔牌等.风险提示:房地 产投资超预期下滑;

政策放松预期落后 王晶晶 0755-82943246 [email protected] S1090511040035 重点公司主要财务指标 股价 10EPS 11EPS 12EPS 11PE 12PE PB 评级 海螺水泥 15.7 1.16 2.32 2.3 6.7 6.8 2.0 强烈推荐-A 冀东水泥 16.7 1.15 1.3 1.66 12.8 10.0 2.1 强烈推荐-A 华新水泥 12.7 0.61 1.42 1.42 9.0 9.0 1.6 审慎推荐-A 塔牌集团 9.4 0.34 0.68 0.73 13.8 12.9 2.6 强烈推荐-A 开尔新材 19.8 0.9 0.55 0.79 34.0 25.6 4.4 - 北新建材 10.9 0.72 0.90 1.10 12.1 10.0 2.4 强烈推荐-A 伟星新材 16.5 0.64 0.84 1.06 19.6 15.5 2.5 审慎推荐-A 资料来源:wind,招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page