PDF《债市接连上涨 IPO 前仍不可大意》

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? 投资提示: 1.流动性分析 周四货币市场利率小幅波动. 央行以利率招标方式开展了期限为

7 天, 中标利率为 2.25%, 交易量为

200 亿元的逆回购操作, 公开市场本周无 投放无回笼.受IPO 影响,近日市场资金需求有所上升,但在供给支 撑下,供需两旺,流动性整体均衡格局不改.冲刺 SDR 前夕,人民币 延续窄幅震荡走势,短期大概率维稳.临近月末甚至年底,资金惯性 趋紧,但央行作为后盾,流动性整体无忧. 2.利率债分析 周四银行间利率债收益率整体明显下行,国债收益率除长端外,整体 下行 1-4BP.截至日终,国开债收益率除个别期限下行幅度较大外,整 体下行 3-4BP.非国开债收益率整体下行 1-4BP.利率债温和上涨,边 缘政治引发避险情绪.机构年节偏向保收益,交投情绪总体谨慎.经 济基本面尚未企稳,流动性整体平稳,利率上行风险亦总体可控.IPO 重启逼近,控制节奏,谨慎操作. 3.信用债市场 周四银行间信用债高等级品种收益率整体下行.近日信用债连续上涨, 但信用风险仍值得特别关注.随信用违约事件持续发酵,信用利差走 阔,两极分化趋于严重,中低等级的信用债抛压严重.建议投资者做 好排雷工作,选择中高评级债券为主. . 表1今日债市变化(只,亿元) 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场

27 639.0

25 551.70

44 487.8 上交所

5 68.0

7 734.47

1 0.3 深交所

2 22.5

8 736.63

0 0 柜台

0 0

1 260.0

0 0 合计

34 729.50

41 2282.80

45 488.1 注:跨市场发行债券总金额计入银行间市场;

数据来源:WIND 日期:2015 年11 月27 日 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 陈彦利 S0870115080012 021-53519888-1957 [email protected] 报告编号: 相关报告: 债市接连上涨 IPO 前仍不可大意 ――11 月27 日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报

2 2015 年11 月27 日

一、债市展望 1.流动性分析 周四货币市场利率小幅波动.具体来看,1 天利率下行 1.21BP,7 天和14 天利率上行 8.8.BP 和1.87BP.质押式回购

1 天、7 天和

14 天 利率分别上行 0.02BP、 5.94BP 和2.78BP,

21 天利率分别下行 22.92BP. 央行以利率招标方式开展了期限为

7 天,中标利率为 2.25%,交易量 为200亿元的逆回购操作, 公开市场本周无投放无回笼. 受IPO影响, 近日市场资金需求有所上升,但在供给支撑下,供需两旺,流动性整 体均衡格局不改.冲刺 SDR 前夕,人民币延续窄幅震荡走势,短期 大概率维稳.临近月末甚至年底,资金惯性趋紧,但央行作为后盾, 流动性整体无忧. 2.利率债分析 周四银行间利率债收益率整体明显下行,国债收益率除长端外,整体 下行 1-4BP.截至日终,国开债收益率除个别期限下行幅度较大外, 整体下行 3-4BP.非国开债收益率整体下行 1-4BP.具体来看,1 年 期收益率下行 2BP 至2.56%.3 年期收益率下行 1BP 至2.85%,5 年 期收益率下行 3BP 至2.91%.7 年期收益率下行 4BP 至3.09%.10 年期下行 4BP 至3.05%.30 年期上行 3BP 至3.83%.政策性金融债 方面,国开债收益率整体下行.3 年期下行 3BP 至3.15%.5 年期下 行3BP 至3.36%.中长端方面,9 年期收益率下行幅度增大,日终曲 线对应期限下行 6BP 至3.49%.10 年期下行 2BP 至3.46%.非国开 债方面,10 年期利率下行 2BP 至3.65%.利率债温和上涨,边缘政 治引发避险情绪.机构年节偏向保收益,交投情绪总体谨慎.经济基 本面尚未企稳,流动性整体平稳,利率上行风险亦总体可控.IPO 重 启逼近,控制节奏,谨慎操作. 3.信用债市场 周四银行间信用债高等级品种收益率整体下行.具体来看,1 年期 AAA 级企业债收益率稳定于 3.235%,3 年期 AAA 级企业债下行 2.89BP 至3.62%,5 年AAA 级企业债收益率下行 2.41BP 至3.85%,