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2014 年开始陆续投产,在国 内固定资产投资放缓的背景下,实业项目有望对公司的业绩实现新支撑. 表:公司自有产业 序号 总投资额(亿元) 预计投产时间

1 四川南充

100 万吨/年PTA 项目,公司占 80%股权 41.93

2014 年下半年

2 天辰耀龙新材料

20 万吨己内酰胺专案,公司 60%股权 41.93

2014 年上半年

3 启动新材料产业园区项目 62.06 已完成初步设计 资料来源:公司公告、群益证券整理 公司不断提高管理水准,毛利 率保持稳定的同时降低期间费 用率 公司

2012 年综合毛利率为 14.7%, 较2011 年上升 0.4 个百分点, 基本保持稳定. 由于公司在项目管理上实行精细化管理,工程管理方面深化工程清理和工程款清 缴,公司的毛利率水准提升明显. 分板块来看,工程施工(承包)板块毛利为 12%,较上年增加 0.7 个百分点;

勘察设计服务板块毛利为 39%,依旧处于较高水准,较2011 年略有下降;

其他板 C o m p a n y U p d a t e China Research Dept.

4 2013 ?7月12 日 块的毛利为 22%,较2011 年有大幅增长. 图:公司毛利率及净利率 图:公司各板块毛利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 综合毛利率 净利率 期间费用率 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55%

2009 2010

2011 2012 综合毛利率 其他板块 勘察、设计及服务 工程施工(承包) 新型煤化工盛宴来临,公司有望受益 煤化工专案陆续获批,市场潜 力巨大 国家

15 个煤炭深加工示范项目总投资额超越

7000 亿元.

2012 年国家发改委、 能源局发布煤化工行业发展的指导性档:《煤炭深加工示范项目规划》及《煤炭深 加工产业发展政策》征求意见稿,目前已获得多方认可有望出台. 预计内蒙古、 新疆等

11 个省区

15 个煤炭深加工示范项目有望获准,经我们测算,示范专案总投 资约为

7105 亿元. 在相关档下达后,自去年

9 月以来,新型煤化工专案审批将 开闸的消息一直在市场流传,但 靴子 具体政策却始终没有落地. 今年

3 月22 日,《证券时报》刊发了整版深度调查《煤化工专案审批静待开闸,数千亿资金守 望市场》,透露

15 个煤炭深加工范项目有望在 两会 前后获批,而据我们的不 完全统计,2013 年3月以来,已有

12 个新型煤化工专案获得发改委 路条 ,包括7个煤制天然气项目,4 个煤制烯烃项目及

1 个煤制油专案,其中含有

7 个国家 煤化工示范专案,12 个项目投资总额约在

3000 亿元左右. 按照新型煤化工的投资分配估算,设备装置投资约占 50%,建筑工程、技术费 用和安装工程大致占总投资的 30%左右,若按示范专案投资总额

7000 亿元计算, 将有

2100 亿元的投资额用于工程领域,公司作为行业龙头,将会极大受益于即将 来临的煤化工投资盛宴. 公司在煤化工领域有较大的经 验和技术优势 对即将来临的煤化工盛宴,公司早已积累了大量的经验和技术.公司 十一五 期间几乎参与了国内所有大型的煤化工专案,包括神华

100 万吨煤直接液化油项目. 以上专案的投产或再建,都为公司积累了大量的技术和经验,具有其他企业所不能 比拟的优势. 在技术方面,新型煤化工专案如煤制烯烃、煤制天然气及煤间接液化制油等最 核心的技术就是煤气化,且煤气化在整个专案中的投资占

6 成以上,公司几乎掌握 了全部的世界煤气化技术,形成了 一种高浓度一氧化碳二级变换工艺方法 、 换 热式焦炉煤气加压催化部分氧化法制取合成气的工艺 、 一种由合成原料气一步 法制取二甲醚冷却冷凝分离工艺 、 甲醇、二甲醚转化制取低碳烯烃气体产物的 分离装置及方法 、 流化床催化裂解生产丙烯的方法及反应器 和 多喷嘴对置 C o m p a n y U p d a t e China Research Dept.