PDF《优质资源坐落西部缺煤区,蒙华铁路助力量价齐升》

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56、5.98.考虑到公司优质煤炭资源、先产能、未来区域市场定价权、集团公司内部市场与外 部市场需求持续释放,省内铁路通过蒙华铁路与国铁连通开启北煤南运的新窬,公司吨煤利润将 明显提高,煤炭产量和贸易煤量将显著增长,量价提升增厚业绩,首次覆盖给予公司 推荐 评级. ? 风险提示:1)去产能不及预期、新能源д菇峡臁⒕迷鏊俜呕旱纫蛩赜跋烀禾啃枨;

2)在建煤 矿项目度低于预期,影响公司未来几年煤炭产销量,导致营业额和利润不及预期;

3)蒙华铁路建 设度不及预期,将影响未来公司销售价窈兔禾棵骋滓滴窳,对公司未来营业额和利润提升有较 大影响;

4)周边煤化工项目建设不及预期,新增煤炭消费需求低于预期,影响煤炭销售价窈土;

5)神渭管道调试运行度不及预期,影响盈利. 陕西煤业q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、坐拥优质资源,手握先进产能

5 1.1 公司简介.5 1.2 资源优质,产能先进.6 1.3 品质优异,终端价高.9

二、去产能导致陕西周边 三面 缺煤.12 2.1 目标市场逐渐向周边地区集中

12 2.2 陕西周边 三面 缺煤,区域煤价有支撑

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三、煤化工产业发展导致区域或将长期缺煤.15 3.1 集团公司煤化工项目将增加内部需求

2500 万吨

15 3.2 周边煤化工项目将深化 三面 缺煤

15

四、蒙华铁路将省内铁路与国铁连通,提升公司定价权

16 4.1 现有铁路运输以西煤东运为主

16 4.2 蒙华铁路开启北煤南运新格局,陕西动力煤具有成本优势.17

五、产融结合,转型升级,积极布局新能源.18

六、盈利预测与投资建议.18 6.1 核心假设与盈利预测.18 6.2 投资建议.19

七、风险提示

19 陕西煤业q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 公司发展历程

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图表

2 股权结构图.5

图表

3 2014 年以来公司营收增长(亿元)6

图表

4 2014 年以来公司毛利增长(亿元)6

图表

5 2014-2017 年公司归母净利润变化情况(亿元)6

图表

6 公司资源分布图.7

图表

7 截止

2017 年底公司煤炭储量.7

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8 截止

2017 年底公司可采储量仅次于神华和中煤.7

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9 煤炭智能化开采发展技术路线.8

图表

10 黄陵煤矿可视化远程干预型智能化无人开采

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11 公司产能煤种煤质资料清单

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12 价格与热值基本呈现成线性关系(以5000 大卡/千克煤价

500 元/吨为基准)11

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13 富油低阶煤分质利用产业链

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图表

14 2017 年陕西煤业吨煤生产成本优势明显(元/吨)12

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15 目标市场逐渐向周边区域集中.13

图表

16 陕西及周边分为五个区域

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图表

17 陕西及周边地区 三面 缺煤.14

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18 陕西及周边区域

2016 年、2017 年去产能情况及十三五去产能目标

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图表

19 陕西及周边区域现代煤化工规划项目用煤需求(万吨/年、亿立方米/年)16

图表

20 我国目前煤炭铁路运输西煤东运为主.16

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21 蒙华铁路直达华中地区,具有明显运距和成本优势

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图表

22 5 月8日陕西动力煤比华中华南价格低 300-400 元/吨18

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23 隆基股份近

3 年财务状况.18

图表

24 公司业绩预测