PDF《招商招盈 18 个月定期开放债券型证券》

18 个月定期开放债券型证券投资基金

2019 年第

1 季度报告 第5页共11 页 易量超过该证券当日成交量的 5%的情形.报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输 送的重大异常交易行为. 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 宏观经济回顾:

2019 年一季度,经济增速探底的趋势趋缓,仍面临一些不确定性因素.投资方面,一 季度投资强劲,前两个月固定资产投资同比增速仍然保持在 6.1%的相对高位,投资的强劲 主要来自基建和地产的支撑,基建方面,1~2 月三个基建行业投资增速分别为-1.40%, 7.50%和-0.40%,整体有明显反弹,地产投资增速也重新回到两位数,达到 10.60%.其中 基建投资增速反弹主要得益于一季度地方债和专项债发行加快,预计基建将继续发力.一 季度地产销售端出现回暖迹象,3 月份以来高频数据显示地产销售改善明显,地产投资压 力不大.消费方面,一季度消费数据继续疲弱,1~2 月社零增速继续下探至 8.2%,创下近 年来的新低,汽车消费不振和地产产业链的滞后影响仍然是拖累消费的主要因素.出口方 面,受春节因素的影响,2019 年前两个月出口数据波动较大,整体仍然处于下行通道中, 从海外基本面来看,全球主要经济体运行呈现经济放缓的趋势,欧元区各项指标显著下行 ,美国的领先指标也高位回落,外需恶化持续加剧.此外,受2018 年出口抢跑带来的出口 透支和高基数的双重影响,2019 年出口形势不容乐观.生产方面,1~2 月份,规模以上工 业增加值同比实际增长 5.3 %,剔除春节因素影响增长 6.1%,从三月的高频数据来看,中 游生产动能指标表现较好,发电耗煤增速较 1~2 月明显提升近

15 个点,高于去年同期近

6 个点,高炉开工率因环保限产有所回落,但仍高于上年同期.另外,制造业 PMI 回升近 1.3 个点,超出历史季节性规律. 债券市场回顾:

2019 年一季度债券市场从快牛进入振荡期,其中一月延续了上年四季度以来的快牛行 情,但二月以来逐步进入平稳期,整体呈现震荡态势.核心原因在于经过这一波行情以后 整体债券收益率已经处于一个较低的位置,而市场对去年以来的一系........