PDF《行业 研究》

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2007 年12 月28 日 市场表现

2008 年的供需预期比往年乐观 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 D-

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07 海通综指 钢铁行业 资料来源:海通证券研究所 相关研究 不锈钢行业深度研究报告――政策加速 行业蜕变

20070718 太钢不锈 (000825) 调研报告――静待三 季度不锈钢大考成绩

20070820 宝钢股份 (600019) ――内涵式增长效益 即将体现

20070830 承德钒钛 (600357) 调研报告――资源和 钒产品为业绩上了一道保险

20070907 行业点评――欧美反倾销反补贴的影响 已经部分体现

20071111 钢铁行业分析师 刘彦奇

电话:021-23219391 Email:liuyq@htsec.

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2007 年钢材出口和国内消费交替旺盛, 化解了国内产能增加带来的担忧. 上半年粗 钢出口增量一度占到粗钢增量的 70%.下半年虽然出口下降,但仍维持高位,同时 国内经济持续高速增长,承接了国内钢材供给增量. z 对2008 年我国钢材供需状况的预期比往年对下一年的预期更乐观.国际钢协在美 国次级债危机后对全球钢材消费增速做了相当幅度的上调.中国钢协预期

2008 年 我国粗钢增速将下降到 10%,但需求增速仍将维持在 12%.对落后产能的压缩可 能会在奥运会临近和治国理念的推进下获得进展. z 出口继续下降的空间不大.价差缩小是出口减少的主要原因,但价差仍有优势.出 口量已降到钢协的心理目标;

国家对钢材出口的结构性调控显得更为科学.2008 年1月1日的钢材出口税则比预期乐观,实际影响比前两次调控大大减弱. z 人民币升值对钢铁行业是利好.预期

2008 年整个钢铁工业物料进口金额大于产品 出口金额

160 亿美元(不算进口钢材) ,人民币升值速度目前年化率为 10%. z 占总产量近 70%的钢材已经消化成本.能源、矿石、废钢、海运费和辅料

2007 年 三季度涨价较多,但接近 70%的钢材已经消化成本.2008 年成本涨幅将显著降低. 我们认为目前长材的盈利能力能够保持,板材将上升. z 特钢经营环境仍旧宽松,不锈钢已经恢复元气,长材继续看好.特钢发展空间还远 大于普炭钢,特钢盈利能力稳步提升,特钢出口环境和政策环境继续宽松.不锈钢 已经恢复元气,进口替代的空间很大,镍价稳定对不锈钢是最大利好.调控房地产 对特钢和不锈钢影响较小.出口比例低、已消化成本、新产能少、固定资产投资仍 属高位是看好长材的主要理由. z 优势将向大企业加快转移.一般大企业集团都有自己的矿山或者拥有较多的长单比 例,属下上市公司在

2007 年三季度原燃料海运费暴涨中相对获利.可以相对规避 国家对 两高一资 产品的调控.行业整合在加速,大公司将成为整合主角. z

2008 年一季度将是观察行业全年景气度的关键时段.2008 年一季度利润环比会有 较大幅度的提高.但钢材后续提价的持续性和幅度、矿石和海运长单涨幅、奥运之 前对落后产能的淘汰进度、国外反倾销调查结果、2008 年1月1日我国对钢材出口 关税调整的实际影响等都将在

2008 年一季度基本明朗,因此一季度是观察全年行 业景气度的好机会.目前来看我们表示乐观. z 预期

2008 年钢铁主业利润增长 35%-40%,给予行业 增持 评级.粗略测算