PDF《行业 研究》

2007 年12 月份吨钢利润比

2007 年前三季度增长 25%左右、2008 年产量增长 10%、所 得税率从 33%降低到 25%是钢铁主业利润增长的主要原因. z 给予太钢不锈、宝钢股份、承德钒钛 买入 评级. 钢铁行业 行 行业 业研 研究 究 行业研究――钢铁行业

1 目录投资要点.6 行业篇.7 1.2007 年钢材需求的回顾与分析

7 1.1 上半年出口是稳定国内市场的关键因素.7 1.1.1 上半年出口是稳定国内市场的关键因素.7 1.1.2 内外价差缩小是出口下滑的主要原因.7 1.2 下半年内需独担重任.8 2.对2008 年的供需预期比往年乐观

8 2.1 国内国际

2008 年钢材需求继续保持旺盛.8 2.2 未来国内供给增速将下降.9 2.3 淘汰落后产能的措施更加严厉.10 2.42008 年出口下降的空间不大.10 2.5 对2008 年的供需预期比往年对下一年的预期乐观

11 3.成本上涨分析.12 3.1 人民币升值对钢铁行业的影响渐趋正面.12 3.2 原料燃料成本分析.12 3.2.1 能源成本分析.12 3.2.2 矿石成本分析.13 3.2.3 综合成本分析.13 3.3 大部分钢材已经消化了成本增量.14 3.3.1 从指数看四季度预计将好于三季度.14 3.3.2 从现货价格看绝大部分钢材目前价格已经消化

14 3.4 对2008 年成本的假设分析.15 4.2008 年行业投资评级―― 增持

15 4.1

2008 年钢铁主业利润将有 35%-40%增幅.15 行业研究――钢铁行业

2 4.2

2008 年特钢经营环境将优于普碳钢.16 4.2.1 特钢盈利能力逐渐提高.16 4.2.2 特钢强劲出口的根基未动.17 4.2.3 不锈钢已经恢复元气.18 4.2.4 普炭钢中长材优于扁平材.19 4.3 在国家导引下优势将进一步向大企业集中.20 4.3.1 大公司在对 二高一资 产品的限制中受益.20 4.3.2 冶炼环节将会享受到更多的利润.20 4.3.3 加快来临的整合是大公司业绩增长的主要动力

21 4.4 一季度是观察

2008 年行业景气的关键时段.21 5.公司篇.22 5.1 太钢不锈(000825) 买入

22 5.2 宝钢股份(600019) 买入

22 5.3 承德钒钛(600357) 买入

23 附录 1.2008 年钢材出口新税率

24 行业研究――钢铁行业

3 图目录 图1粗钢产量增速与粗钢净出口增量占国内粗钢增量比例.7 图2粗钢净出口与上市钢企加权毛利率走势比较.7 图3CRU 全球分地区钢材价格指数.7 图42006-2007 年欧美中三地国内热轧卷价格走势

7 图5出口与国内消费占比变化趋势

8 图6全球与中国经济增速未来两年仍属高位增长.8 图7IISI 预测的全球钢材消费增速与产量增速

8 图8板材库存增速高于长材库存增速

8 图9国内累计消费增速与粗钢累计产量增速

9 图10 日均粗钢产量增速和日均粗钢表观消费增速.9 图11 钢铁行业投资与产能发挥有两年滞后.9 图12 钢坯钢材出口占国内粗钢产量的比例

9 图13 我国对全球各地区钢材月度出口量(万吨)11 图14 我国对全球各地区钢材月度出口占比

11 图15 中国钢企物料进出口金额

12 图16

2004 年中国钢铁工业能源需求结构

12 图17 成本以

2007 年初为基指数化以后和主要钢材品种指数的对比.14 图18

2007 年长材和型材已经消化了成本增量(元/吨)14 图19 板材大部分还没有消化成本(元/吨)14 图20 矿石名义涨幅与考虑到汇率后的实际涨幅比较.15 图21 澳洲巴西(涨50%) 、印度和唐山铁精粉对比(元/吨)15 图22 不同级别上市公司加权吨钢净利润

16 图23 钢协统计