PDF《平安证券》

2011 年11 月25 日日本报告为证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责条款. 公司研究 报告标题 报告类型 分析师 投资评级 报告日期 五粮液(000858)调研简报:业绩无近忧,静观管理层调整 之变,维持 强烈推荐 调研简报 文献 强烈推荐 2011-11-18 风神股份(600469)调研报告:迎胶价起伏,显龙头本色, 维持 推荐 评级 调研报告 王德安 推荐 2011-11-21 桑乐金(300247)调研报告:国内布局进行中,静待拐点 到来,首次给予 推荐 评级 调研简报 朱政 推荐 2011-11-21 杰瑞股份(002353)调研简报:装备业务增长确定,油服 转型初见成效,维持 强烈推荐 调研简报 叶国际 强烈推荐 2011-11-22 大北农(002385) :行权条件对应 10-14 年业绩复合增速 35%,维持 强烈推荐 事项点评 文献 强烈推荐 2011-11-23 东材科技(601208)调研简报:步入高速成长轨道的新材料 综合龙头,维持 强烈推荐 调研简报 鄢祝兵 强烈推荐 2011-11-24 百圆裤业(002640) :定位决定空间――海阔凭鱼跃 新股询价 文献 无评级 2011-11-24 智飞生物(300122): 期待明年业绩恢复性增长, 看好 2013, 维持 推荐 评级 调研简报 凌军 推荐 2011-11-24 中南建设(000961):产业协同效应成就二线龙头,首次 给予 推荐 评级 调研报告 李晓东 推荐 2011-11-25 每周报告精选回顾 ? Page

4 宏观策略 A 股策略周报:反复筑底,先下后上 摘要:超跌反弹告一段落,市场转入反复筑底阶段,该阶段主旋律是时间换空间,等待资产轮动周期推和正面信号 重新累积,事次探底概率较低,更可能呈现 先下后上 演绎.配置上继续_避强周期板块,套⑷范ㄐ缘凸乐道冻锖托 关产业主题. 反复筑底的阶段揭开序幕.前期《反弹,反复,反转》和《反弹观察期》两篇报告我们提出 红十 是反弹而非反转, 中间需经历反复筑底过程,这不仅是资产轮动周期正常演绎的需要,也体现出估值环境改善和业绩风险释放两种力量的g 弈路径.目前看,政策预期和流动性改善的正面推力开始减弱,经济和业绩风险正在加速释放,市场超跌反弹后将转入反复 筑底阶段. 时间换空间 而非事次探底.虽然市场会经历反复筑底的过程,但出现事次探底的概率较低.一诿,仍近期债市 表现和地谡斜昵昕,资厘面已然宽松,市场利率回落预示股市估值环境最差时刻已然过去;

兵次, 业绩风险总体可控, 明年业绩增长合理区间在 17-21%,最悲观情境下上市公司业绩增速也应达到 10-12%.由此市场反复过程更可能以震荡筑 底,时间换空间形式完成. 期待市场 先下后上 的演绎.资产周期看,目前处于债市回升到股市反转的中间阶段,依据历史经验,股市的系统 性回升需要等待短端利率和信用利差回落完成.目前看,在经历 10-11 月为估值环境改善驱动的超跌反弹后,股市已逐步转 入业绩风险释放引У姆锤粗捉锥, 仍债到股的反转窗口预计到

1 季度末Y后开启. 资产轮动周期和市场动因变化决定 先 下后上 的演绎路径. 确定蓝筹防御,新关产业攻.坚持配置逐步转向攻守兼备判断,业绩风险加速释放背景下,继续_避中游和上游强周 期板块,尤兵是地产产业链相掏蹲势;

消费股则会因需求回落压力的滞后显现而出现相对收益下降.建议重点套⒁导ㄈ 定性高的低估值蓝筹,包括厘融、石化、h力等,把握财政 减负 主线,套⒔谀芑繁！⑿虏牧稀⑾低臣傻刃鹿亓煊 的主题投资机会. 研究员:王韧 0755-22623376 执业证书编号:S1060210090010 中小市值和新兴产业业绩专题:业绩压力延续,关注结构主题 研究概述:结合平安证券研究所最新Р嫉钠桨舱铰孕鹿夭抵甘,我们对中小市值和新关产业公司三季报行了统计 汇总.总体上看三季度中小公司净利增速继续放缓,整体依然面临较大估值压力,但结极分化的机会也在酝酿,重点套⒄ 正受益政策扶持的新关产业相套恿煊蛎髂甑挠吹. 业绩增速继续放缓,全年盈利难达预期.2011 年前三季度中小市值公司累计营业收入同比增长 28.56%;