PDF《平安证券》

净利润同比增 长16.06%.相比去年同期,盈利能力显著下降是中小市值公司净利增速放缓的主要原因.与业绩低于预期相对应,市场对 中小市值公司的盈利预测不断下调,但仍目前看,全年盈利有较大下调空间,这将给中小市值整体带来一定的估值压力. 新关产业整体疲软,部分领域相对较强.前三季度新关产业业绩增长弱于传统行业.三季度单季平安战略新关产业成 股营收和净利同比增速 18.54%和-2.16%;

兵他中小市值公司营收和净利同比增速 30.33%和16.80%.新关产业各细分领域 中仅生物行业净利增速维持 39.16%高位,新材料、生物和高端装备制造行业的估值水平与盈利增速匹配度相对较高. 整体机会难以再现,未来走势趋于分化.四季度中小公司业绩回落趋势料将延续,加Y估值压力然偏高,中小市值股 每周报告精选回顾 ? Page

5 票四季度很难出现整体性机会.但在政策暖风频吹,经营环境改善背景下,未来结极性机会将逐步凸显:一诿,历经两年 摸索,部分新关产业子领域扶持_划将更其操作性,政策果将大幅提升;

另一诿,今年以来业绩压力反而创造强势公司 的扩张机会,提升未来业绩弹性.建议重点套⒔谀芑繁Ｉ璞浮⒒ば虏牧稀⒑水h建设相獭TMT 软业务(软件、软消费、 软服务)四大主题. 研究员:王韧 0755-22623376 执业证书编号:S1060210090010 2012:增长动力趋弱 政策环境转暖

2012 年宏观经济:增速趋势性回落,结极调整主导д

2012 年GDP 增长速度将延续回落态势,预期全年 GDP 增速在 8.5%左右.上半年的回落速度将较为明显,下半年渐 趋稳定.名义 GDP 增速 14%左右.预期 M2 目标增速为 13-14%,全年新增贷款 7.5-8 万亿,社会融资总额达到 13.8 万亿, 增速约

10 %,11 年流动性偏紧的状甑玫揭欢ǔ潭鹊幕航. GDP 三驾马车增速放缓.固定资产投资增速 :18-20%.主要增长来源是市场力量推动的投资需求.消费增速:全社 会居民消费名义增速 16-17%.短期看,在通货膨胀预期下降和经济增长放缓的背景下,消费增长的动力将有所放缓,但兵 波动性进小于投资,是经济增长的稳定因素;

长进看,在劳动工资持续上涨和生产性投资增速放缓的情晗,消费和消费 相塘煊蚪中炔嚼┱.出口增速:12-15%.受欧洲债务危机的影响,全球经济增长预期下调,欧洲入衰退的可能性 正在加大,我国出口增速继续下调;

贸易顺差水平有可能在千亿美元,同比增速下降,对GDP 贡献为负.通货膨胀:全年CPI 涨幅 3.5-4%.受翘尾因素影响,上半年 CPI 将维持在 4.5-5%Y间的较高位置,下半年有可能回落至 3-4%Y间.

12 年1-2 季度大宗商品价竦髡て诩哟,对PPI 的推升动力减弱.全球经济增速放缓使得价裆闲械亩λゼ,因此,2012 年通货膨胀对经济和政策的影响减弱. 宏观经济政策.货币政策展望:在经济减速和通胀压力下降的背景下,2012 年货币政策环境将好于

2011 年.尽管未来 政策调整的力度存在较大的不确定性,但相对

2011 年而言,维稳+结极性调整,将是较为明确的预期.存款准备厘率: 如果经济增长下滑明显和海外经济形势严........