PDF《多点开花,寻找新业态》

多点开花,寻找新业态 2014年12月――2015年环保行业投资策略 主要观点 - 2015年整体判断:多点开花,积极寻找新变化.

三大变化:1)新《环保法》实施;

2)治霾:能源结构调整与气候变化;

3)水资源化向前推进. - 重点聚焦:1)监测行业.新《环保法》将于2015年1月1日正式执行,在依法治 国、排污权交易、环境税等多政策推动下,以机制促环保的基调确定.智慧环保 、第三方监测重点关注. 2)能源结构调整与气候变化.治霾仍为重中之重,经过两年治理,火电烟气脱 硫脱硝、黄标车淘汰快速推进,已初见成效.现已进入治霾深水区,从治理向 能源结构调整过渡,清洁能源替代、煤的清洁化将成为重点. 3)水权交易试点工作向前推进, 水十条 呼之欲出,水务资产有望重估. 4)自下而上,重点关注VOCS行业 - 推荐标的:雪迪龙、聚光科技、汉威电子、长青集团、天瑞仪器、碧水源、巴安 水务、国祯环保 - 风险提示:政策推进力度不达预期. P2 P3 2014年回顾

1 板块先抑后扬 基本面:行业景气度高,业绩加速增长 P4 -10.16% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 2014-01-02 2014-01-23 2014-02-20 2014-03-13 2014-04-03 2014-04-25 2014-05-20 2014-06-11 2014-07-02 2014-07-23 2014-08-13 2014-09-03 2014-09-25 2014-10-23 2014-11-13 水务工程 图2:2014年水务工程行业走势图 资料来源:WIND 68.32% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 2014-01-02 2014-01-23 2014-02-20 2014-03-13 2014-04-03 2014-04-25 2014-05-20 2014-06-11 2014-07-02 2014-07-23 2014-08-13 2014-09-03 2014-09-25 2014-10-23 2014-11-13 水务运营 资料来源:WIND 图3:2014年水务运营行业走势图 25.75% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 2014-01-02 2014-01-23 2014-02-20 2014-03-13 2014-04-03 2014-04-25 2014-05-20 2014-06-11 2014-07-02 2014-07-23 2014-08-13 2014-09-03 2014-09-25 2014-10-23 2014-11-13 行业 资料来源:WIND 图1:2014年行业整体走势图 基本面:行业景气度高,业绩加速增长 P5 20.04% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 2014-01-02 2014-01-23 2014-02-20 2014-03-13 2014-04-03 2014-04-25 2014-05-20 2014-06-11 2014-07-02 2014-07-23 2014-08-13 2014-09-03 2014-09-25 2014-10-23 2014-11-13 监测 资料来源:WIND 图6:2014年监测行业走势图 27.78% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 2014-01-02 2014-01-23 2014-02-20 2014-03-13 2014-04-03 2014-04-25 2014-05-20 2014-06-11 2014-07-02 2014-07-23 2014-08-13 2014-09-03 2014-09-25 2014-10-23 2014-11-13 节能 资料来源:WIND 图7:2014年节能行业走势图 -2.75% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 2014-01-02 2014-01-23 2014-02-20 2014-03-13 2014-04-03 2014-04-25 2014-05-20 2014-06-11 2014-07-02 2014-07-23 2014-08-13 2014-09-03 2014-09-25 2014-10-23 2014-11-13 大气治理 图4: 2014年大气治理行业走势图 资料来源:WIND 8.07% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 2014-01-02 2014-01-23 2014-02-20 2014-03-13 2014-04-03 2014-04-25 2014-05-20 2014-06-11 2014-07-02 2014-07-23 2014-08-13 2014-09-03 2014-09-25 2014-10-23 2014-11-13 固废处理 图5:2014年固废处理行业走势图 资料来源:WIND 基本面:并购成常态,市场集中度在提高 ? 2014年环保行业依旧是并购整合年,并购项目共有47个,总资金规模超过190亿元(截至11月底).对比2012年、2013年,涉及环保公司的并购项目分别为17 个和39个;

资金规模分别为12亿和155亿;

行业并购热情有增无减. ? 并购领域以水务和固废为主,总资金规模占比53%. 非环保企业的跨界收购,总资金规模占比25%. P6 12亿155亿190亿010