PDF《国都投资研究周报》

71、0.95 和1.28 元,PE 分别为

27、21 和15 倍, 推荐_A 目标价

24 元. (李韵) 上周市场 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 2153.31 0.12 沪深300 2372.00 0.68 深圳成指 8658.35 1.49 中小板综指 4557.09 1.01 恒生 22506.29 -0.44 国企 11229.09 -0.69 恒生AH溢价 97.89 0.33 标普500 1430.15 1.17 NASDAQ 3021.01 1.67 MSCI新兴市场 1043.03 0.02 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 88.66 2.23 纽约期金 1660.10 -2.17 伦敦期铜 7831.50 -2.90 伦敦期铝 2082.00 -1.79 波罗的海干散货 700.00 -10.71 研究员: 肖世俊

电话: 010-84183131 Email: [email protected] 执业证书编号: S0940510120011 联系人: 周红军

电话: 010-

84183380 Email: [email protected] 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证.分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 研究周报 市场有风险,投资需谨慎 第2页研究创造价值 本周研究动态: 消费品 农业、食品饮料-卢珊、李韵 行业走势:上周食品饮料行业上涨 3.14%,跑赢大盘 2.46 个百分点. 行业动态:酿酒行业中,其他酒类行业上涨 5.93%,白酒行业上涨 5.71%,葡萄酒行业上涨 2.33%,啤酒行 业上涨 0.20%,黄酒行业下跌 5.07%.大众食品子行业中,软饮料、调味品、食品综合、乳制品、肉制品行业的 上涨幅度分别为 3.27%、2.56%、1.59%、-2.78%、-3.26%.重点公司中沱牌舍得涨幅最大(19.14%) ,金枫酒业 跌幅最大(-7.63%) . 上周食品饮料行业跑赢大盘,如我们之前所预期的一致,白酒行业迎来一段补涨行情.上周进入白酒公司年 底召开经销商大会的集中器,五粮液茅台经销商大会上提出积极面对行业低迷态势,五粮液提高了部分高端产品 出厂价,并表示明年将加大中端酒的投放,复制华东营销中心的模式,明年收入增长目标定位 30%.目前白酒渠 道库存仍然较大,一批价不稳定,预计春节旺季将迎来一波去库存,但是销售压力很大,明年上半年业绩压力较 大,相对看好今年提过价并理顺了价格的茅台和汾酒.大众食品需求较为刚性,增长较为稳定,目前来看受到经 济下行的影响不大.生猪价格的下降有利于肉制品加工企业的盈利能力回升.乳制品行业逐渐进入消费旺季,龙 头企业伊利股份受增发的驱动,业绩上行的动力较强,建议短期重点关注. 目前,食品饮料行业静态估值为 18.65X,为历史偏低水平.动态估值来看,食品饮料行业

2012 年的动态 PE 为16.72X,一线白酒

2012 年的动态 PE 为10-17X.纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平,目前食品饮料行 业相对沪深

300 指数的估值溢价达到 87.25%.我们建议重点关注贵州茅台(600519) 、山西汾酒(600809) 、老 白干酒(600559) 、百润股份(002568) 、双汇发展(000895) 、伊利股份(600887) . 家电、旅游-杨志刚 上周沪深300指数上涨0.69%,申万餐饮旅游指数上涨0.52%,再度跑输沪深300.作从子行业来看,餐饮行业 PE(TTM,整体法)高达29.98倍,仍然处于偏高水平.从个股来看,中国国旅、丽江旅游、宋城股份等业绩增长较 为确定、不断延伸产业链的公司,具有一定的投资价值. 从历史数据来看,除2003年 非典 影响外,国内旅游收入长期高于GDP增速.今年三季度以来,经济增速 企稳信号显现,旅游行业增速有望在此基础上保持较高增速.中国经济结构中,居民消费支出的比重一直较低, 居民最终消费支出在GDP的比重从90年代初的50%以上降至2011年的35%.我们认为,居民最终消费支出比重偏低 是制约旅游业发展的根本因素之一,具体表现为:人均消费较低的观光游仍是居民旅游的主要方式,度假/休闲 旅游仍有较大提升空间;