PDF《国都投资研究周报》

旅游人次增量主要由城镇居民提供,农村居民旅游人次增量较低;

农村居民人均旅游消 费水平较低,且长期显著低于城镇居民.我们认为,2013年即将推出的收入分配改革以及各省市启动的收入倍增 计划对餐饮旅游行业的意义重大,将成为推动旅游业长期健康发展的主要动力. 丽江旅游拟公布定向增发方案并停牌.我们预计,公司将募集资金投向泸沽湖牛开地度假区、里格精品度假 区两个项目, 募集资金为5亿-10亿元, 定向增发时间早于我们的预期. 我们认为, 度假区作为高端精品酒店项目, 投资较大且时间较长,受经济波动影响较大,具有一定的不确定性.公司2013年大索道提价预期兑现,我们预测 当年EPS为1.09元,目前股价估值不高,但定向增发可能对股价造成一定冲击,建议投资者把握交易性机会. 我们认为,在主要指数阶段性见底后,餐饮旅游行业将伴随大盘出现超跌反弹.我们看好三类个股:主营业 务独特、行业壁垒极高的中青旅(600138) 、中国国旅(601888) ;

股价历史表现良好、有优质景区资源、有异地 扩张计划、着力打造完整旅游产业链的丽江旅游(002033) 、峨眉山A(000888) ;

可复制性很强、市场化运作能 力突出的宋城股份(300144) . 商业-赵宪栋 走势:本周上证综指上涨 0.12%,申万商贸指数上涨 1.43%,行业延续前两周的反弹行情.我们一直推荐的 永辉超市本周下跌 1.9%. 大盘前两周涨幅较大的板块主要是强周期板块, 本周消费类板块继续走出估值修复行情. 经过近三周的上涨, 行业的估值水平已经恢复至

15 倍左右.考虑到消费行业呈现较为明显的季节性特征:四季度和一季度是行业的 消费旺季, 由于去年同期较低基数的因素, 行业增速环比提升是大概率事件, 我们认为

12 月份至

2013 年1季度, 社会消费增速将呈现逐月提升的态势.从上周公布的宏观数据来看:11 月份的社会消费增速有所回长,另外,

11 月份的 CPI 达到 2%,本轮物价下跌的低点已过,总体来看,温和的通胀有利于零售行业增长. 研究周报 市场有风险,投资需谨慎 第3页研究创造价值 考虑到行业较低的估值水平及大盘逐步走强的预期,我们坚持前期观点:商业行业投资开始进入收益明显大 于风险的区域.从长期价值投资的角度出发,我们建议对成长性好、估值合理的公司进行关注. 下周继续推荐:永辉超市(601933) 、友好集团(600778) 、重庆百货(600729) 、王府井(600859) 、欧亚集 团(600697) . 医药-王寅、李韵 上周申万医药板块指数微跌-0.33%,同期沪深

300 涨幅为 0.68%,行业继续跑输大盘 1.01 个百分点.上周 上市公司中涨幅最大的依次为东宝生物(12.92%) 、宏达高科(11.85%) 、达安基因(10.7%) ;

跌幅最大的依次为 康美药业(-16.19%) 、ST 金泰(-6.41%) 、ST 东盛(-6.01%) ;

我们前期重点推荐的天士力(600535)上周涨幅 为-3.51%,昆明制药(600422)上周涨幅为-1.35%,恩华药业(002262)上周涨幅为-6.04%,红日药业(300026) 上周涨幅为-0.39%. 从细分行业来看,上周子版块涨多跌少,其中医疗器械子行业涨幅最大(2.91%) ,中药子行业涨幅最小 (-1.93%) , 其余子行业排名依次为医疗服务 (1.44%) 、 生物制品 (1.41%) 、 化学制药 (0.34%) 、 医药商业 (-0.18%) . 截止上周末,医药生物行业静态估值为 28.87X,估值较前周略有提升.行业相对沪深