PDF《商誉水涨船高 投资者需防减值风险》

2018 世界 人工智能大会 的智能金融主题论坛,共同研讨智 能金融的明天. 汇付天下董事长兼 CEO 周晔在此前接受采 访时表示,科技改变支付,支付连接场景,场景提 供数据,数据创造价值,公司未来将围绕场景、技术、人才等方面不断提升核心竞争力,有选择性地 进行收购与战略投资,以不断扩大业务规模,提升 盈利水平,致力于长期稳健发展. 而随着研发技术的落地, 汇付天下的跨境支 付业务极大地获益. 汇付天下在跨境支付业务中 延续了服务 B 端的优势和传统, 创新性地与上海 跨境电子商务公共服务平台合作,通过平台对接, 提供支付结算、购结汇、物流通关等打包服务,提 高中国出口商家在海外平台的资金结算效率,缩 短结算周期. 随着公司跨境电商解决方案的深化 与完善,客户数量大幅增长. 公司跨境交易量也不 断攀升, 由去年同期的

6 亿元提升至

67 亿元,同 比增长 1017%. 商誉问题,对于不少投资者来说,并未形成一 种明确的概念. 但是,随着上市公司并购频率的持 续增多,商誉问题的讨论也开始多了起来. 实际上,商誉属于一种不可确指的无形项目. 但是,正因为商誉的存在,往往容易被部分上市公 司任性利用. 更有甚者,一些拟 IPO 的企业为了做 好亮眼的业绩,巧妙利用商誉试图蒙混过关. 但通 过这种方式虚增业绩, 终究还是逃不掉商誉减值 的风险. 商誉的确认的确会存在不少猫腻, 甚至可 能涉及到变相的利益输送. 但是,对于商誉状况 的衡量,往往缺乏严格统一的判断标准,而一旦 并购的项目或资产没有达到如期的业绩水平, 将牵涉到计提商誉减值的风险. 对于上市公司 的商誉减值,轻则引发业绩的小幅变动,重则导 致上市公司业绩的突然变脸, 甚至瞬间从盈利 变成大幅亏损, 这恰恰也是投资者很难提防的 投资风险. 商誉的存在, 本身并无问题. 对于商誉的产 生,实际上就是把企业未来的盈利能力、未来的潜 在收益提前兑现, 而并购一方也会较公允价值或 合理价格高出一定的溢价进行并购. 商誉的溢价 往往也会给企业经营带来不同程度的超额利润增 长. 不过,从实际情况分析,企业未来的盈利能力 以及业绩保障,本身还是存在一定的未知风险. 假 如在此期间企业发生了突发性问题或整个经济大 环境、产业周期发生了实质性的恶化,那么终究还 是会影响企业的盈利预期以及业绩承诺水平. 因此, 高溢价的并购行为以及高额商誉问题往往存 在不确定风险. 随着 A 股市场并购不断增多以及并购频率水 涨船高,A 股上市公司的商誉总额较以往有着明 显增长,短短几年时间增长了数倍之多,时下商誉 总额规模也突破了万亿关口. 由此可见, 上市公司的商誉减值问题还是不 可忽视,稍有不慎,则可能会引发部分上市公司业 绩变脸乃至突发亏损的情况. 更有甚者,可能会因 计提大额商誉减值而导致上市公司业绩巨亏的风 险, 而股票价格出现大幅波动的表现也是在所难 免的事情了. 对于投资者而言, 本身处于信息不对称的劣 势环境下, 对于上市公司商誉减值的风险可能缺 乏提前应对的准备. 但是,在时下 A 股上市公司 商誉总额水涨船高的大背景下, 投资者仍需要注 意回避两类投资风险, 一类是商誉占净资产比例 很高的行业板块;