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5 2012 年6月20 日 公司研究 除了钛精矿外,球团矿也是公司主要产品.球团矿是利用铁精矿经过简单加工而制成, 与普通铁精矿 (烧结矿和天然块矿) 同是当前高炉炼铁的原料, 其拥有环保节能等优点.

2011 年球团矿业务的收入占比达 34%.随着新的球团矿厂房的落成,其2012 年收入占比将提升至 59%. 图4: 各业务收入的占比(2011) 各业务的毛利率(预测) 资料来源:国信香港 多个具发展潜力的项目,但短期难以对业绩产生贡献 公司现持有多个铁矿石矿场及扩展地区.当中,白草矿场和秀水河矿场为公司主营矿区, 位于四川省凉山州会理县,原矿品位约 25%,合共资源量为

3 亿吨(包含了扩展区) . 除了现有项目外,公司分别与攀枝花易兴达工贸及平川铁矿公司订立收购及合作协议. 以上两个项目拥有铁矿石资源量合共超过 1.5 亿吨,长远可发展成百万吨级的矿场,为产能 翻倍的长远目标(500 万吨铁精矿产能)奠定好基础.但项目现处于勘探阶段,今明两年难 以对公司业绩产生贡献. 1.订立收购攀枝花易兴达工贸公司的协议.公司在

2011 年年末与卖方订立了收购攀枝 花易兴达工贸有限责任公司的协议, 其内容指目标公司旗下海宝凼铁矿资源储备至少 达1亿吨以上, 品位为 15%以上, 而收购价将以资源量及储量计算 (最少

6 亿元以上) . 该矿区将在今年内完成勘探工作,并预计在明年取得有效的储量报告及申请采矿证. 我们认为此次协议将大大增加公司铁矿石资源的储备. 2.与平川铁矿公司合作开发大杉树矿段,其面积为

5 平方公里,估计拥有

5000 万吨的 钒钛磁铁矿石资源量.此矿区现正处于勘探阶段. 3.以3000 万美元投资印尼之铁砂矿. 公司在

2011 年认购一家印尼铁矿石公司的可转换 票据.目标公司拥有一个

5000 公顷范围的铁矿砂矿场,生产开采许可证为期

20 年, 预计年产能达

1000 万吨. 中国铁钛(893.HK) 分析师:林世荣

6 2012 年6月20 日 公司研究 表2: 公司现持有的矿场 矿场 地区 资源 量(亿吨) 原矿 品位 设计原 矿产能 (万吨) 现状 概述 白草矿场 凉山州 会理县 1.07

25 120 在产 矿场以露天开采,配备了白草洗选厂 和黑谷田洗选厂, 以及其他基础建设. 阳雀箐铁矿 凉山州 会理县 0.8

23 15 在产 该区具有

15 万吨的精矿产能.矿场 临近白草矿, 因此可使用其配备设施. 阳雀箐铁矿 扩展地区 凉山州 会理县 - 采矿证 申请 阳雀箐铁矿临近白草矿场,其扩展区 的资源将成为公司长远发展的储备. 公司现正申请该区的采矿证. 秀水河矿场 凉山州 会理县 0.93

27 75 在产 矿场以露天开采,配备了秀水河洗选 厂,以及其他基础建设. 茨竹箐矿场 凉山州 会理县 0.26

21 - 采矿证 申请 此区域的资源将为公司长远发展的储 备.公司现正申请该区的采矿证. 毛岭铁矿 汶川县 0.4

24 15 在产 此矿区采用地下开采方式,具有

15 万吨精矿产能. 羊龙山铁矿 汶川县 0.2

21 10 探勘 公司计划该区的精矿产能将达

10 万吨. 资料来源:国信香港 表3: 公司铁精矿产量预测 洗选厂 原矿来 源2008

2009 2010

2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 含钒铁精矿 白草洗选厂 白草、 秀 水河、 阳 雀箐、 茨 竹箐矿 场 万吨

34 48

50 53

55 55

55 55

55 秀水河洗选 厂 万吨

36 53

57 80