PDF《Investment Highlights:》

75 80

80 80

80 黑谷田洗选 厂 万吨

68 65

60 65

65 65

65 海龙洗选厂 万吨

14 24

25 30

30 30

30 海宝凼铁矿 海宝凼 铁矿 万吨

30 50

50 平川铁矿 平川铁 矿 万吨

30 50

50 第三方 万吨

46 62

12 产量 万吨

116 163

201 222

215 230

290 330

330 普通铁精矿 毛岭铁矿 毛岭铁 矿 万吨

3 5

10 15

15 15 羊龙山铁矿 羊龙山 铁矿 万吨

10 10

10 第三方 万吨

3 产量 万吨

3 3

5 10

25 25

25 资料来源:国信香港 中国铁钛(893.HK) 分析师:林世荣

7 2012 年6月20 日 公司研究 四川市场相对独立,价格走势将相对平稳 西南地区的经济发展远慢于其他沿海地区,其基础建设落后,人均 GDP 和钢材产量均处 于全国较低水平.随着国家对西南部的大力发展,成渝经济区发展规划的出台,我们认为四 川省在 十二五 期间的钢材需求量及产量将会高于全国水平.根据相关资料,四川省在 2011-2012 年期间投产的钢铁项目达

720 万吨,占2011 年总产量的 43%. 图5: 西南地区的 GDP 和钢材产量 图:四川钢铁产能较快的增长 处于较低水平 资料来源:国信香港、公司资料 四川市场相对独立,价格较为平稳.因为西南部的交通极不便利,运输困难导致四川省 成为一个较独立的市场.当地铁矿石价格的变动主要取决于该地区的供需格局.基于其较封 闭的市场,我们相信当地价格全球铁矿石产能过剩的冲击是最小的,加上当地较快的钢铁厂 能扩张,预计当地铁矿石价格走势将较为平稳. 图6: 西南地区铁精矿价格(单位:美元/吨(左) ,人民币/吨(右) ) 资料来源:国信香港、公司资料 中国铁钛(893.HK) 分析师:林世荣

8 2012 年6月20 日 公司研究 财务状况 截至

2011 年,公司负债比率为 28%.计息负债为

4 亿元,当中短期债为

3 亿,主要是银 行借贷.资本支出方面,鉴于公司将收购攀枝花易兴达工贸公司旗下的铁矿石资源,加上对 该矿区的开发,公司未来的资本开支将较高.如各项目进度良........