PDF《证券研究报告 — 公司访问》

图表 4.公司前三年营业收入复合增长率 30.9%

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1600 1800 2008年2009年2010年2011年前三季度 CAGR=49.8% 资料来源:公司数据及中银国际x究 ?

2011 年12 月16 日 开山股份

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图表 5.公司前三年净利润复合增长率 48.7%

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200 250 2008年2009年2010年2011年前三季度 CAGR=81.4% 资料来源:公司数据及中银国际x究

图表 6.公司营业利润率稳中有增

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30 2008年2009年2010年2011年前三季度 净利润率 毛利率 资料来源:公司数据及中银国际x究 产品下游分布广泛 压缩机的应用十分广泛,尤其是提供空气动力的空气压缩机,普遍应用在机 械制造、化工和石化、矿山冶金、纺织服装、食品和制药、交通运输等行业, 下游行业的需求拉动了空气压缩机行业的快速发展. 公司活塞式压缩机的主要客户是矿山开采领域.这一比例在

2010 年达到了 58%.公司螺杆式空压机的主要终端客户为机械制造、轻工和矿山等,另外冶 金行业占比也在提升.其中矿山领域主要用于替代活塞式压缩机,因此,未 来公司活塞式压缩机销量将增长乏力.由于这部分的毛利率较低,在营业收 入中的占比将持续缩小. ?

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图表 7.压缩机的应用领域 应用领域 功能描述 具体应用范例 机械制造 空气动力 驱动各种风动机械, 例如: 风镐、 铆钉机、 压力机、 捣固机、升降机、风钻等 仪表控制及自动化装置, 例如气动仪表、 气动阀门、 电力仪器仪表控制等 喷涂喷砂,例如喷漆枪等 化工和石化 空气动力 油井压裂,通过空气压力作用把地层压开,采油 合成及聚合 合成聚合化工原料,例如合成氨、合成甲醇、合成 尿素 气体输送 远程输送煤气、天然气 矿山、冶金 空气动力 钻凿设备驱动,例如凿岩机、风钻、冲击器 高压爆破开采,例如高压爆破采煤 气体输送 输送助燃气体,例如高炉送风、高炉送氧 制冷与气体分离 制冷和气体分离 人工制冷,例如氨压缩机、氟利昂压缩机 气体分离,例如将空气液化后分离纯氧、纯氮和稀 有气体 气体输送 输送制冷用气体或分离后气体 纺织、服装 空气动力 喷气编织,例如用压缩机........