PDF《证券研究报告》

2010 年占国内市场份额的 42.8%,无疑是受益于国内市 场爆发的最大弹性品种. 公司逆变器产品性能优异,与全球最大逆变器厂商 SMA 相差无几,大型光伏逆变 器产品的关键指标, 如效率指标达到了 98.5%、 最大功率跟踪 (MPPT) 效率达到了 99.9%, 在上述发电量与可利用率指标方面国内领先,因此能够享受客户的高认可度,以及价 格上的溢价. 预计公司 2011-13 年EPS 分别为 0.89 元、1.27 元和 1.62 元,对应 PE39.9 倍、

28 倍、22 倍,给予 推荐 的评级.

2、江苏神通(002438) 公司的目标瞄准进口替代,配合国家发展高端装备的政策导向走特种阀门国产化 路线,避免在红海领域与国内厂商进行恶性竞争.公司已形成如下的产品布局:主导 产品为核电阀门与冶金特种阀门,储备产品包括核电配套设备和环保节能设备,以及 石油石化、煤化工、火电等领域的各级阀门. 核级蝶阀、核级球阀是公司的拳头产品,公司自红沿河一期招标以来,在二代加 核电站的核蝶阀及核球阀上处于垄断地位.目前公司核岛阀门在手订单超过

5 个亿, 未来两年收入将稳定增长.公司核电业务毛利较为稳定,预计近两年将维持在 45%左右.受福岛核危机事件影响,我国新建核电项目审批全部暂停,在建在运机组进行安 全检查,对行业前景与板块估值已造成一定影响.但我们认为,核电占总发电量比重 世界平均水平是 17%,中国仅为 2%,中国发展核电路线不会变.核电审批一旦重启, 公司将是核电阀门领域业绩弹性最大的受益者. 公司在高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统 的特种阀门领域处于优势地位,在近三年已实施项目中市场占有率达 70%以上. 由于 今年钢铁行业景气度下降,公司冶金阀门的毛利略有下降.预计未来随着钢铁行业景 气度上行,公司冶金阀门毛利有望回升. 预计

2011 年至

2013 年EPS 分别为 0.48 元、0.62 元和 0.82 元,PE 分别为 50X、38X 和29X,给予 推荐 评级.

3、南都电源(300068) 由于铅酸蓄电池行业整顿,市场供需失衡,供货商向下游议价能力增强.公司在 通信后备电源业务的主要客户为三大运营商和华为,全年订单大多在上半年签署,今3长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 年价格已锁定,业绩改善预期将更多的在明年体现. 动力电池业务方面,公司已公告收购华宇电源、五峰电源以及成都国舰.华宇位 于界首铅资源循环工业园,动力电池产能约

800 万只,极板产能

1440 万套,五峰拥 有遍布全国的销售网络, 旗下 新五峰 品牌有一定知名度;

成都国舰规划产能约

900 万只动力电池, 预计明年底之前可全部达产. 华宇和五峰将在今年四季度与公司并表, 根据对赌协议,华宇、五峰今年全年将分别完成

7000 万、1000 万的净利润,我们预 计从四季度开始,公司来自动力电池方面的盈利将大幅增长. 我们认为铅酸电池行业整顿是一个长期过程,最终目的是实现在环保的基础上规 范生产,未来行业集中度将大幅提升,生存下来的厂商将是有一定规模、有能力在环 保技术和环保设备上投入资金的厂商.而动力电池公司未来成长空间巨大:中国电动 自行车保有量约 1.3 亿辆,每年新增约 2000-3000 万辆,我们以此为基础,根据新增 电动车以及原有电动车更换电池的需求,测算出动力电池市场容量为每年