PDF《碳酸乙烯酯报价大幅上涨,行业整合推动 VE 价格走高》

4400 元/吨,隆众石化测算目前聚合 MDI 毛利约

5000 元/吨以下. 本周上海科思创装置开始为期一个月的检修工作, 同时上海联恒装置也处于检修状态,5 月份各厂家继续环比调高 MDI 挂牌价, 但下游需求整体疲软,虽然巴斯夫上周周中宣布

5 月份结算价不低于

17000 元/吨且存有上调可能,挺价意向明显,但目前社会库存好,需求消耗较低,短 期价格仍然可能存在继续下行的风险. 今年一季度,国内聚合 MDI 共出口 16.3 万吨,同比增长 19.5%,最大出口国 仍然为美国,占比达到 19.1%,且出口量持续增长,原关税税率为 6.5%,但 目前已经在此基础上额外加征 25%的关税.一季度共进口聚合 MDI 8.2 万吨, 同比增长 2.6%,最大进口国为沙特,占比为 42.8%,主要源于中东 sadara

40 万吨装置的投产.未来 2-3 年全球 MDI 行业扩产产能在

200 万吨以上,其中 【万华化学】将分别在国内和美国合计扩产

120 万吨产能,进一步巩固全球行 业龙头地位,而国内福建康奈尔及新疆巨力等新厂家投产仍然需要较长时间及 不确定性,行业高利润率仍然将持续较长时间.目前公司已经完成化工业务板 块整体上市工作, MDI 权益产能提升至

200 万吨以上, 已经成为全球最大 MDI 生产企业,未来烟台装置技改的

50 万吨装置有望进一步提升产能,,

我们长 期继续重点推荐. ? 风险提示:碳酸二甲酯、碳酸乙烯酯产品需求疲弱的风险;

聚合 MDI、染料、 萤石、维生素下游需求不及预期风险;

环保监察力度不及预期的风险. 化工行业周观点 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告.分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿. 投资评级说明 公司评级 买入:未来

6 个月内,个股相对沪深

300 指数涨幅在 20%以上 增持:未来

6 个月内,个股相对沪深

300 指数涨幅介于 10%与20%之间 中性:未来

6 个月内,个股相对沪深

300 指数涨幅介于-10%与10%之间 回避:未来

6 个月内,个股相对沪深

300 指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市:未来

6 个月内,行业整体回报高于沪深

300 指数 5%以上 跟随大市:未来

6 个月内,行业整体回报介于沪深

300 指数-5%与5%之间 弱于大市:未来

6 个月内,行业整体回报低于沪深

300 指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司(以下简称 本公司 )具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格. 本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突. 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017 年7月1日起正式实施,本报告仅供本公司客户中的专业投资者使 用,若您并非本公司客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息.本公司 也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户.本公司或关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务. 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证.本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据.在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态.同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改. 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请.在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议.投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任. 本报告及附录版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布.如引用 须注明出处为 西南证券 ,且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改.未经授权刊载或者转发本报告 及附录的,本公司将保留向其追究法律责任的权利. 化工行业周观点 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 地址:上海市浦东新区陆家嘴东路