PDF《神火股份（ 神火股份（000933）》

电话:0755-83706210 邮件:[email protected] 分析师申明 分析师申明 分析师申明 分析师申明: : : : 分析师在此申明,本报告所表述的 所有观点准确反映了分析师对上 述行业、公司或其证券的看法.此外,分析师薪酬的任何部分不曾 与,不与,也将不会与本报告中的 具体推荐意见或观点直接或间接 相关.

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10 年年年年4444月月月月14

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14 日日日日公司 公司 公司 公司深度 深度 深度 深度研究 研究 研究 研究 请参阅文后免责条款 请参阅文后免责条款 请参阅文后免责条款 请参阅文后免责条款 -1- 公司概况 公司概况 公司概况 公司概况 神火股份是以产销煤炭、电解铝为主,经营电厂为辅的煤电铝一体 化企业.2009 年度,公司煤炭产量

558 万吨,铝产品产量

37 万吨,其 中铝板块收入超过主营收入的 60%. 图1:神火股份煤炭、电解铝主营业务收入及比例(万元) 321,437;

36% 571,056;

64% 煤炭 铝及铝制品 资料来源:09 年度报告 神火股份煤炭未来有稳步增长 神火股份煤炭未来有稳步增长 神火股份煤炭未来有稳步增长 神火股份煤炭未来有稳步增长

2009 年,神火股份煤炭产量

572 万吨.过去

8 年间,神火股份的煤 炭产 量由

2000 年度的

304 万吨,逐年增加至

572 万吨.近几年公司 加大了资源储备和开发力度,公司

2010 年煤炭权益产量可达到

800 万吨.2012 年 ,在现有在建矿井全部达产后, 煤炭产能将突破

1100 万吨.另外,公司目前处在规划中的产能也达到了

1120 万吨,预计在 4-5 年后可投产. 公司在产、在建、规划中产能见下表:

1、 老矿部分:新庄、葛店、刘河、新龙(梁北煤矿)四个已产煤 矿的核定产能为

390 万吨,

2009 年的产量为

480 万吨. 其中, 新龙 (梁 北煤矿)已在扩建中,拟由原来的

90 万吨扩建至

2012 年的

240 万吨.

2、 新矿部分:薛湖矿、泉店煤矿,2009 年分别产煤分别为

46、

38 万吨左右,2010 年预期生产

90、100 万吨,收购的煤矿边沟矿、庇 山矿预计

2010 年可分别达产,均达

30 万吨.

3、 筹备部分,李岗矿设计产能为

120 万吨,已拿到采矿权,预计

2010 年可开工建设,但建设周期较长,预计

2014 年左右投产.另有左

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14 日日日日公司 公司 公司 公司深度 深度 深度 深度研究 研究 研究 研究 请参阅文后免责条款 请参阅文后免责条款 请参阅文后免责条款 请参阅文后免责条款 -2- 权高家庄矿,包含自建及收购的产能,筹建的产能约为

1000 万吨.永 昌的石井矿,也在筹划中. 煤炭产量在未来有稳步增长 煤炭产量在未来有稳步增长 煤炭产量在未来有稳步增长 煤炭产量在未来有稳步增长: : : : 在不考虑新收购煤炭产能的情况下,

2012 年,公司的权益煤炭产 能将达到

1100 万吨,较2009 年几近翻番. 其中,2010 年、2012 年公 司的煤炭产量增加较多.

2010 年,公司煤炭权益产量预计为

800 万吨,同比增长 38%,增 量主要来自薛湖矿、泉店煤矿的部分达产 .收购的煤矿边沟矿、庇山 矿达产、以及参股的赵家寨(39%股权)煤矿的达产.

2011 年,公司煤炭产量增长有限,主要来自薛湖矿、泉店煤矿的全 部达产,增量约

50 万吨.增长幅度约 7%.

2012 年,煤炭权益产能预计为