PDF《2012,新能源车推广关键节点》

4 月1日. 点评:我们曾判断此前下砍力度过于激进,在遭到强力抵制后,政策可能会有小幅上 调.如此一来,德国的安装商将有能力在

3 月份完成这一轮抢装,光伏企业在运输途 中的组件也可以避免被违约的风险. 但全年形势仍不乐观,组件价格需要降至 0.7 美金/W,以维持德国电站的最低投资回 报,这在企业正常的成本与盈利下无力达到. 奥巴马提议 PTC 永久有效 奥巴马最新提议的财税改革方案中,包含了对可再生能源电力退税(production tax credit )的永久化提议. 点评: PTC 相关法案自

1992 年开始实行,对可再生能源所产生的电力提供小额退 税,1~2 美分/kWh 左右不等,该法案将在

2012 年底到期.如风电为期

10 年的 2.1 美分/kWh 退税,是风电市场增长的关键,但对光伏发电的影响弹性较小. 同时值得关注的是,2 月中旬提交的美国

2013 年财政预算提案中,有提到延期

1603 法案,用于缓解 Tax Equity 的不足.虽然存在种种不确定性,但美国市场

2012 年仍 有可能增长到 3GW 左右. 英利在国内低价竞标,行业整合加速 中国恩菲工程技术有限公司关于宁夏中卫 30MWp 的组件招标活动,中间价 5.7 元, 合0.77$;

最低价英利也是中标价 5.18 元,0.7$,预计将在

4 至5月供货. 点评:非常巧,上一波(去年

9 月)降价狂潮的序幕也是一个恩菲 30MW 的项目拉 开的,当时的光伏板块正在反弹,证券市场很多人看底部区域,认为价格能稳在 1.0 欧元/Wp 以上.结果晶科中标价 7.37 元/Wp(1.0$/Wp) ,拉动国内组件均价瞬间降 至0.86$/Wp 一线,而光伏板块也集体折腰.而1个月前,组件价格开始小幅反弹, 也有人看底部区域,认为价格会稳在 0.90$一线. 事情的前半段是如此的相似,但不知后半段,也就是对光伏板块的影响,会否也是那 么相似? 我们经过非常严厉的计算,认为目前光伏组件的真实成本(从硅料到组件均取业内最 低成本,含折旧不含毛利)为0.67$/Wp,各类国产原材料的利润也被压到不能再低. 英利就算有秘密武器,也不太可能做出低于 0.65$的组件来.如今出现 0.7$的价格, 不得不说是任何环节都不可能赚钱的.即便德国市场因此而起死回生,也没有意义. 此项目规模不大不小,又不是标志性工程,此价的爆出,没有任何理由不说是意味着 新一轮降价炒的开端.组件价格已经拼到这份上,First Solar 也走下神坛, Q4 净亏 损超过了

4 亿美金.大厂在释放降价竞争的信号,行业整合的速度必将加快. 行业研究 2012-03-05 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

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二、光伏行业市场价格信息 目前光伏产业链的供需进入短周期的波动,受各国补贴政策的调整影响,需求会集中 在单季度甚至单月内爆发,然后再慢慢平寂下去,受此影响,价格的上下波动实属正 常. 但今年全球需求的增速下降,过剩产能停歇观望,仍是供过于求的情况,所以我们对 企业整年的盈利能力依然维持中性判断,直至行业实现成功整合. 趋势上,我们认为在不涉及对美国反制裁的情况下,多晶硅均价应会维持在

35 美金 /Kg 以下;

硅片价格经过一个多季度的亏损经营后,开始逐渐向上修正的过程;

组件 涨价的乏力,说明终端供给及库存压力依然存在,短期内的盈利情况可能受到上下游 的双重压制. 图1: 多晶硅价格下调 图2: 全产业链价格走势低位盘整 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00