PDF《高端大厨电龙头,发力三、四线市场》

7 2. 三四线市场公司成长空间大

11 2.1 我国

三、四线城市已迈过六千美元消费的爆发拐点

11 2.2 老板 、 名气 双品牌共同发力

三、四线城市

12 2.2.1 名气 发力

三、四线市场,销售喜人

13 2.2.2 老板 加速

三、四线渠道下沉,品牌优势明显.14 3. 激励机制构建命运共同体

16 3.1 捆绑利益、增资名气,发展中低端

16 3.2 实施员工持股计划,完善激励机制

16 4. 盈利预测与投资建议

17 4.1 盈利预测

17 4.2 估值与投资建议

18 4.2.1 估值.18 4.2.2 投资建议.19 表格目录 表1: 人均 GDP 对应的经济周期表现.5 表2:

一、二线与

三、四线城市新增家电占比比较.6 表3: 各市场特点

12 表4: 名气品牌快速发展

13 表5: 老板品牌历史悠久

15 表6: 激励政策

17 表7: 盈利预测(百万)18 表8: 可比公司估值

19 表9:公司盈利预测表.20 插图目录 图1: 老板电器提供厨房电器整体解决方案.4 图2:

2010 年(内)至2017 年(外)老板油烟机零售额市场占比大幅提升(线下)4 图3:

2010 年(内)至2017 年(外)老板燃气灶零售额市场占比大幅提升(线下)4 图4: 老板+方太油烟机零售额市场份额.5 图5: 老板+方太燃气灶零售额市场份额.5 图6:房屋销售面积和房屋竣工面积

6 东兴证券动态报告 老板电器(002508) :高端大厨电龙头,发力

三、四线市场 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图7: 厨房大家电渗透空间可观

7 图8: 油烟机品牌零售额格局(线下)8 图9: 空调品牌零售额格局(线下)8 图10: 燃气灶品牌零售额格局(线下)8 图11: 洗衣机品牌零售额格局(线下)8 图12:油烟机市场零售额份额(线上)9 图13: 空调市场零售额份额(线上)9 图14: 各国厨电行业 CR5.9 图15:

2016 年洗碗机零售量&

YOY.10 图16:

2016 年嵌入式烤箱零售量&

YOY.10 图17: 公司嵌入式新兴品类.10 图18: 我国人均 GDP 约是日本的四分之一,美国的七分之一.11 图19: 我国各线市 GDP 均值,均达到

6000 美元拐点

11 图20: 一至四线家电市场占比.11 图21: 我国一至五线及以下人口占比.11 图22: 老板电器旗下品牌.12 图23: 名气营收高速增长(万)13 图24: 名气净利润高速增长(万)13 图25: 名气专卖和乡镇网点快速铺设.14 图26: 名气增资后股权情况.16 P4 东兴证券动态报告 老板电器(002508) :高端大厨电龙头,发力

三、四线市场 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 厨电领导者享受行业成长红利 1.1 高端大厨电龙头,随行业已及时调整战略 老板电器是中国厨房电器行业的领导者,在吸油烟机市场,全国销量、销售额常年保 持TOP2 的地位. 公司深耕厨房领域, 提供包括吸油烟机、 家用灶具、 消毒柜、 烤箱、 蒸汽炉、微波炉、电压力煲等厨房电器的整体解决方案. 图1: 老板电器提供厨房电器整体解决方案 资料来源:Wind、东兴证券研究所 厨电行业高速发展,公司市场份额大幅提升.经历了

30 多年的高速发展,中国的厨 电行业形成了老板、方太、美的等为主导的市场格局,其中老板和方太定位高端市场 成长迅速,销售额远超其他品牌.根据中怡康数据显示,2010 年老板电器的烟、灶 线下销售额市场占有率分别为 15%和10%,而到

2017 年老板电器的烟、灶线下销 售额市场占有率均提升了