PDF《捷佳伟创（300724.SZ）》

三、政策倒逼产业升级,装备推动电池效率升级.23 3.1 补贴退坡 压缩盈利空间,龙头企业占据优势.23 3.2 光伏系统成本跌幅明显,推动平价上网加速来临.24

四、盈利预测、投资建议及风险提示

27 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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图表索引 图1:光伏产业链

5 图2:太阳能电池生产基本流程和工艺设备

6 图3:公司产品发展历程

6 图4:捷佳伟创分类设备

7 图5:捷佳伟创

2017 年营业收入结构.8 图6: 捷佳伟创近三年各产品销量

8 图7:捷佳伟创产品销售收入海内外分布(万元)9 图8:2017 年公司海外销售收入结构

9 图9:捷佳伟创

2017 年新签订单金额海内外布局

10 图10:捷佳伟创营业收入

10 图11:捷佳伟创归母净利润.10 图12:捷佳伟创销售毛利率、净利率.11 图13:捷佳伟创 ROE

11 图14:捷佳伟创现金流和应收账款周转率.11 图15:捷佳伟创研发费用及占比

12 图16:捷佳伟创各项费用情况(百万元)12 图17:光伏产业链及各环节使用设备.14 图18:全球新增装机容量 (百万瓦)15 图19:中国新增装机容量(百万瓦)15 图20:多晶硅现货价格.16 图21:中国主要晶硅太阳能电池设备制造商销售收入

17 图22:国内部分太阳能电池生产设备投资情况

17 图23:扩散炉、PECVD 设备领域竞争格局

20 图24:自动化设备领域竞争格局

20 图25:各类硅片市场占比及预测

21 图26:各类电池片市场占比及预测.21 图27:平价上网政策解析

24 图28:部分地区一般工商业用电电价与光伏标杆电价(元/千瓦时)25 图29:硅料、硅片价格.26 图30:电池片、组件、逆变器价格.26 表1:主要出口国家税收政策

9 表2:公司新产品及其技术水平

12 表3:电池片设备市场空间测算

18 表4:捷佳伟创各设备市场份额测算

19 表5:国内外晶体硅太阳能电池生产设备主要制造企业.19 表6:晶硅电池平均转换效率

21 表7:各地区分布式光伏电站补贴(元/千瓦时)23 表8:近期光伏政策一览表.23 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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31 捷佳伟创|公司深度研究 表9:捷佳伟创业务预测表格(单位:百万元)27 表10:捷佳伟创同行业估值比较

29 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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一、业务转型持续跟进,经营业绩高速前进 1.1 业务全面布局,技术持续升级 提供光伏电池生产整套解决方案.公司是一家国内领先的晶体硅太阳能电池生产设 备供应商,系由成立于2007年6月18日的深圳市捷佳伟创微电子设备有限公司以整 体变更方式设立的股份有限公司,注册资本24,000万元, 主营PECVD设备、扩散炉、 制绒设备、刻蚀设备、清洗设备、自动化配套设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流 程中的主要设备的研发、制造和销售,为太阳能光伏电池生产企业提供高转换效率 大产能整体解决方案. 公司与其旗下全资子公司常州捷佳于2011年被评为国家高新技术企业,在国内晶体 硅太阳能电池生产设备制造行业处于领先地位.根据中国电子专用设备工业协会统 计,2017年捷佳伟创在中国半导体设备行业十强单位中销售收入排名第三,其设备 类销售收入占国内太阳能电池设备(含晶硅材料加工生长设备和晶硅太阳能电池芯 片制造设备)销售收入的29.66%,占国内半导体设备(含集成电路设备、太阳能电 池设备、LED设备等)出口交货值的37.74%. 图1:光伏产业链 数据来源:公司招股书,广发证券发展研究中心 公司在光伏产业链中占据重要位置,为光伏系统中的核心部件,即太阳能电池的生 产提供关键工艺设备.光伏电池和电池组件的生产处于光伏产业链的中游位置,包 括电池片、封装电池片、封装EVA胶膜、玻璃、背板、接线盒、太阳能边框及其组合 而成的太阳能电池组件、 安装系统支架.上游是晶体硅、硅棒、硅锭、硅片等基础 原材料的制作,产业链下游是光伏发电系统、光伏应用产品等,光伏系统利用太阳 能电池,实现直接将太阳能转换成电能. 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明