PDF《捷佳伟创（300724.SZ）》

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31 捷佳伟创|公司深度研究 图2:太阳能电池生产基本流程和工艺设备 数据来源:索比光伏网,广发证券发展研究中心 晶体硅太阳能电池生产工艺主要包括制绒清洗、扩散制结、刻蚀、制备减反射膜、印 刷电极、烧结及自动分选等7道工序,目前各道工序逐步采用自动化程度较高的生产 设备.按硅材料的晶体结构,太阳能电池又可分为单晶硅太阳能电池、多晶硅太阳 能电池和非晶硅太阳能电池,晶体硅太阳能电池占据全球太阳能市场的绝大部分, 市场份额约90%,目前单晶硅太阳能电池的实验室效率已经达到25.6%. 图3:公司产品发展历程 数据来源:公司招股书,广发证券发展研究中心 随着研发步伐的持续推进,公司目前拥有完备的产品体系,全方位布局晶体硅太阳 能电池生产制造的各项工艺步骤,不断研发制成了包括全自动硅料、硅棒、硅芯清 洗设备,全自动链式、槽式制绒清洗设备,以及湿法刻蚀、管式PECVD设备等智能 化、自动化生产设备在内的多种类产品,能够为下游太阳能电池生产制造商提供一 整套电池生产解决方案. 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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31 捷佳伟创|公司深度研究 图4:捷佳伟创分类设备 数据来源:公司招股书,广发证券发展研究中心 清洗制绒设备助力进军光伏行业:在太阳能硅片的生产工艺中,为了降低硅片表面 对太阳光的反射,提高对太阳光的吸收率,从而提升光电转换效率,需要对硅片表 面进行织构化绒面制备处理,简称制绒.2005年公司以自身研发而成的单晶槽式制 绒制绒酸洗设备正式进军光伏领域,并以其设备的高性价比迅速抢得市场先机. PECVD设备研发提升核心竞争力: PECVD, 即等离子增强化学气相沉积, 借助微波 或射频使含有薄膜组成原子的气体电离,在局部形成等离子体,而等离子化学活性 很强,很容易发生反应,在基片上沉积出期望的薄膜,从而有效减少光的反射,这一 工艺对于提升光电转换效率有重要作用.公司在2009年自主研发的PD-305型PECVD设备有效提高电池片转换效率0.2%, 提高设备产能, 有力提升公司在光伏设 备行业核心竞争力. 专注于自动化设备研发, 拉动订单增长: 公司从2013年开始注重自动化设备的研发, 提升整体生产系统运行效率,助力设备产能提升,不断将生产方式向精细化、智能 化发展方向推进.同时,自动化设备带来大量订单,成为公司新的利润增长点. 新工艺技术引领行业发展:2017年公司研发推出满足行业新工艺技术的槽式黑硅制 绒设备、HIT制绒清洗设备、SC-LSS3200C-Z2链式碱背抛光设备、臭氧清洗设备, 满足行业电池生产技术升级、成本降低的要求,成为公司未来业绩增长有力的突破 口. 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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31 捷佳伟创|公司深度研究 1.2 深耕主营产品工艺研发,海外布局加速推进 公司业务以PECVD设备为主,扩散炉、自动化、刻蚀、制绒设备业务成为公司业绩 重要支撑.PECVD设备是公司的主营产品,2017年占营业收入的45%,扩散炉、自 动化设备、制绒设备以及刻蚀设备也是公司收入的重要来源,清洗设备占比较低, 但近年来销量逐渐提升.影响公司营业收入变化的主要因素是产品销量的增长,近 三年来,各项产品销量持续增长.2017年公司研发了管径更大、产能更高的PECVD 设备,有力降低了下游公司的生产成本,设备销量得到了大幅提升,2017年PECVD 设备销量达到786管.此外,公司研发的低压扩散炉能够提高产能,同时呈现出高方 阻工艺结果稳定,单片制造成本减半,设备运行消耗降低、维护成本降低等诸多优 点,从而有力推动扩散炉设备的销量增长,2017年扩散炉设备销量达426台. 图5:捷佳伟创2017年营业收入结构 图6: 捷佳伟创近三年各产品销量 数据来源:wind,广发证券发展研究中心 数据来源: 公司招股说明书,广发证券发展研究中心 公司境内业务占据主要份额,新兴市场成为公司业绩重要来源.2017年公司境内收 入占比66%,越南、泰国、马来西亚营收占比分别为13%,13%和6%.近年来,因 国内光伏企业规避欧美 双反 的限制,在马来西亚、印度、泰国等东南亚地区积极........