PDF《特别评论》

7 表4: 2016年度中诚信证评主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- AAA 100.00% AA+ 12.82% 87.17% AA 12.50% 86.25% 1.25% AA- 21.43% 75.15% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 表5: 2016年度中诚信国际主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 99.04% 0.96% AA+ 8.76% 88.66% 2.06% 0.52% AA 5.35% 92.91% 1.31% AA- 0.30% 18.93% 75.15% 1.42% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 表6: 2016年度新世纪主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 98.61% 1.39% AA+ 4.65% 93.80% 0.78% AA 10.34% 92.24% 2.02% AA- 10.34% 84.48% 3.45% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 表7: 2016年度联合资信主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 99.27% 0.73% AA+ 11.59% 81.71% 4.88% 1.22% AA 9.00% 87.89% 1.86% AA- 18.00% 74.00% 6.00% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 表8: 2016年度联合信用主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 90.90% 10.10% AA+ 6.12% 91.84% 2.04% AA 8.50% 88.24% 3.26% AA- 13.04% 86.96% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 5/

7 表9: 2016年度大公主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 96.81% 3.19% AA+ 5.04% 90.65% 1.78% 1.78% AA 3.72% 95.05% 1.23% AA- 8.42% 86.32% 2.11% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 表10: 2016年度鹏元主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 100.00% AA+ 6.15% 87.69% 6.15% AA 2.27% 97.34% AA- 20.55% 73.97% 2.05% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 公司债发行主体信用等级迁移矩阵 以公司债发行主体为例,可以看出

2016 年度各主体级别等级越高越稳定,级别越低迁 移率越高的特征, 与债券市场信用等级迁移稳定性规律一致.尤其是 AA 以上等级的稳定性 较高,基本维持在 85%以上.2016 年度债券市场公司债等级向上迁移概率为 8.64%,等级 向下迁移概率为 2.69%.从中诚信证评迁移矩阵来看,主体级别主要分布在 AAA~AA 级, 且稳定性较高,AA- 级及以下级别样本数量较少,与债券市场各等级迁移矩阵特征一致. 表11: 2016年度债券市场公司债主体信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 98.73% 1.27% AA+ 11.23% 86.10% 2.67% AA 6.65% 91.21% 1.90% AA- 1.32% 27.63% 68.42% 2.63% A+ 20.00% 40.00% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 表12: 2016年度中诚信证评公司债信用等级迁移矩阵

2016 2015 AAA AA+ AA AA- AAA 100.00% AA+ 12.82% 87.17% AA 12.50% 86.25% 1.25% AA- 21.43% 75.15% 数据来源:Wind,中诚信证评整理 6/

7 总体看,2016 年度债券市场主体信用等级的稳定性较高,向上迁移概率依旧较向下迁 移大,但在迁移数量变化方面,向上迁移数量要较上年度显著减少,向下迁移数量则较上年 度增加;

在级别稳定性方面,除AA- 数量较少不具备可比性之外,市场整体 AAA~AA 信用 等级稳定性很高;

在评级机构评定对比方面,各评级机构 AAA~AA 级稳定性均表现较好, 绝大部分评级机构保持在 85%以上. 7/

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