PDF《煤炭行业中报总结分析》

2435 亿元 108.5 亿元, 较15 年同期 平均分别下降 14.3%和上涨 41.5%, 而

1、

2 季度归母净利润合计分别为 44.5 亿元和 64.0 亿元,而扣非后分别为 27.3 亿元和 41.9 亿元,2 季度环比分别 增长 44%和53%.3 季度以来动力煤加速上涨,焦煤进入旺季后价格也逐 步启动. 预计

3 季度以后业绩改善更为明显,

3 季度动力煤和炼焦煤均价较 上半年提升幅度约

40 元/吨和

60 元/吨, 而目前煤价较上半年均价上涨幅度 达到

55 元/吨和

80 元/吨.预计

3 季度开始多数煤企盈利将逐步好转. 中长期来看,继续看好供给侧改革,即使

276 天工作日政策可能放松,但 由于

8 亿吨去产能任务逐步落实, 预计行业将逐步从 13-15 年的供需宽松向 供需基本平衡略偏紧的状态转变. 短期来看,

9 月动力煤逐步进入消费淡季, 但各环节库存处于中低位水平,淡季即使回调幅度也不大;

而炼焦煤

9、10 月进入消费旺季,预计上涨预期仍较强烈.重点关注焦煤公司:龙头品种 西山煤电、低估值品种潞安环能、阳泉煤业、弹性品种冀中能源,以及可 能受益于限产放开的动力煤龙头陕西煤业和部分央企. ? 风险提示:煤价继续超预期下跌;

政策面供给收缩力低于预期. Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2016-09-05 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 安鹏S0260512030008 021-60750610 [email protected] 分析师: 沈涛S0260512030003 010-59136693 [email protected] Table_Report 相关研究: 煤炭供给侧改革系列深度报 告之九:关注煤焦产业链 2016-08-11 煤炭行业月度分析报告:旺季 行情有望延续, 中报或提升板 块表现 2016-07-31 煤炭供给侧改革系列深度报 告之八:细数政策成效, 继续看 好供给侧改革推进 2016-07-21 煤炭行业中报前瞻:煤价稳步 上涨,2 季度盈利环比有望增 40% 2016-07-14 煤炭行业月度分析报告:7 月 关注需求季节性改善及改革 推进 2016-07-06 煤炭行业

2016 下半年投资策 略:供需有望继续好转, 估值仍 被低估 2016-07-05 Table_Contacter 联系人: 宋炜 021-60750610 [email protected] 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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20 行业深度|煤炭开采Ⅱ 目录索引 业绩概览:上半年亏损面收缩至 29%,2 季度盈利环比上涨 43.8%4 上半年业绩:除神华外合计净利率 0.6%,约扣非后亏损面仍高达 52%4

2 季度业绩:收入环比增长 9.7%,盈利较

1 季度有所改善但仍以亏损为主

5 财务分析:净利率和 ROE 由负转正,现金流显著改善,资产负债率仍达 59%8 盈利能力:毛利率、净利率、ROE 分别提升至 21.6%、1.0%、0.1%8 营运能力:应收账款和存货周转率分别下降 20.7%和4.2%9 资本开支:上半年支出均值仅约为

15 年同期的 41%10 其他指标:财务费用继续上升至 6%,资产负债率略有提升,现金流显著改善.......12 经营状况:产销量继续下降,吨煤亏损约

24 元.15 产量和销量同比分别下降 6.6%和2.2%,受276 天影响低于预期.15 吨煤价格和成本均同比下滑约 14.0%,吨煤亏损约

24 元16 行业观点:供给侧改革长期看好,盈利有望逐步向好.18 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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20 行业深度|煤炭开采Ⅱ

图表索引 表1:2015-2016 上半年行业重点上市公司业绩概览(单位:亿元)4 表2:2015-2016Q2 行业重点上市公司单季度营业收入(单位:亿元)6 表3:2015-2016Q2 行业重点上市公司单季度归属母公司净利润(单位:亿元)6 表4:2016 上半年行业重点上市公司毛利率、净利率、ROE 概览.8 表5:2015-2016 上半年行业重点上市公司营运能力概览