PDF《业务拓展加快,布局 PPP 助力跨越成长 研》

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5 有望成为公司新的发展亮点.拓展多元业务,将进一步提升公司的发展空间, 并为公司打造环境综合服务平台奠定坚实基础;

同时,也将为公司的业绩增 长带来持续的推动力. ? 盈利预测及投资评级 考虑中报利润分配预案的股本转增,我们预测公司 2015-17 年摊薄后 EPS 分别为 0.47/0.69/0.98 元/股,对应 PE 分别为 63X/43X/30X.公司基本面扎 实,核心竞争优势突出,未来通过内生和外延并举方式,有望加快实现战略 转型;

同时,立足国内市场,加强海外业务开拓,公司发展也将迎来更广阔 的空间.此外,目前公司业绩和市值基数均较小,成长弹性大,而扩张布局 以及转型加快将使其未来业绩增长存在超预期的可能.综合以上,我们给予 公司增持的投资评级,并建议持续关注. ? 风险提示 1)PPP 拓展及项目落地不及预期;

2)在建项目推进滞后;

3)工业水处理核心业务新订单减少;

4)市场竞争加剧带来毛利率下滑;

5)应收账款规模扩大提升坏账风险. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入

206 280

505 737

1050 (+/-)% -7

36 80

46 43 经营利润(EBIT)

38 44

88 132

193 (+/-)% -13

16 101

50 47 净利润

28 31

58 86

122 (+/-)% -17

12 87

47 42 每股收益(元) 0.45 0.50 0.47 0.69 0.98 公司调研简报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

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5 表:三张表及主要财务指标 Table_FinanceInfo] 资产负债表 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表(百万元) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 货币资金

74 76

51 74

105 营业收入

206 280

505 737 1,050 交易性金融资产

0 0

0 0

0 营业成本

132 187

343 509

735 应收票据及账款

135 232

419 519

794 营业税金及附加

2 5

9 12

16 预付款项

16 32

66 90

155 销售费用

8 11

18 22

27 其他应收款

24 13

54 46

99 管理费用

25 27

45 59

74 存货

43 57

127 146

249 财务费用

9 10

21 34

54 其他流动资产

27 29

29 29

29 资产减值损失

3 8

4 4

4 长期股权投资

8 8

8 8

8 投资收益 -2

0 0

0 0 固定资产

32 37

48 152

276 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 在建工程

0 20

120 150

300 其他经营损益

0 0

0 0

0 无形资产及长期待摊 费用

9 19

17 15

12 营业利润

26 32

65 97

140 长期应收款

58 39

39 39

39 其他非经营损益

4 3

3 3

3 其它非流动资产

0 1

1 1

1 税前利润

30 35

69 101

143 资产总计

426 563

980 1,268 2,067 减:所得税

2 3

10 15

22 短期借款

158 219

486 613 1,138 净利润

28 31

58 86

122 应付票据及账款

69 82

209 223

402 少数股东损益

0 0

0 0

0 其他应付款

4 2

2 2

2 归属于母公司净利润

28 31

58 86

122 预收款项

16 53

20 87

66 基本每股收益 0.45 0.50 0.47 0.69 0.98 其他流动负债

0 0

0 0

0 稀释每股收益 0.45 0.50 0.47 0.69 0.98 长期应付款

0 0

0 0

0 财务指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 专项应付款

0 0

0 0

0 成长性 预计负债

1 2

2 2

2 营收增长率 -7.1% 35.9% 80.2% 45.9% 42.6% 长期借款

0 0

0 0

0 EBIT 增长率 -12.6% 15.6% 101.0% 49.8........