PDF《精品板材基地,业绩反转确定》

52 周内股价区间(元) 1.49-2.28 总市值(百万) 8,642.93 总资产(百万) 41,089.32 每股净资产(元) 2.16 资料来源:公司公告 股价走势图 相关研究 投资评级:增持(维持评级) 公司研究/更新报告|2014 年08 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

2 2 正文目录 投资主线.3 公司概况.4 公司简介:复星集团旗下钢铁上市公司

4 产能产品:覆盖长材,深耕板材

4 财务表现:14 年中报已经扭亏,吨钢盈利近年来最高.5 投资看点.6 短期看明星产品贡献盈利

6 长期看造船市场复苏、转型高端制造平台.7 估值评级.7

图表目录 图1: 南钢股份控股股东为南京南钢钢铁联合有限公司.4 图2: 南钢股份控股股东为南京南钢钢铁联合有限公司.5 图3: 分产品营业收入占比.6 图4: 分产品利润占比.6 图5: 整体销售毛利率.6 图6: 分产品销售毛利率

6 表格 1:公司盈利预测与估值

3 表格 2:公司盈利预测比较.3 表格 3:南钢股份产能和产品

4 公司研究/更新报告|2014 年08 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

3 3 投资主线 关键催化剂

1、2014 年业绩扭亏概率大,摘帽有望;

2、吨钢市值对应

800 元左右,资产价格存在被低 估;

3、产品研发能力强,高合金、宽厚板等新产品不断提升,向高端制造领域转型;

4、正 在发生的造船行业复苏、未来油气建设提速,将2015 年后极大提升公司业绩弹性. 盈利假设与盈利 毛利假设依据结合公司产品议价能力与行业吨钢盈利;

产量假设依据产能与生产计划;

价格 依据产品历史价格与行业整体价格趋势预测. 在经济增速下行等最保守的假设情景下,预计 2014~2016 年主营业务收入分别为 277.

46、 303.

75、 316.48 亿元, 净利润将达到 2.

43、 3.

37、 4.82 亿元, 实现 EPS 分别为 0.

06、 0.

09、 0.12 元. 估值水平与投资结论 基本面来看,公司业绩反转趋势已非常明显.因行业整体成本下移、明星产品放量、落后产 能拆除影响消失,14 年短期扭亏几是定局.估值来看,公司转型态度坚决,海外投资,下 游拓展.而背靠复星集团,投资经验、和项目储备之丰富,决定了公司战略收购的眼光与成 功率,都将高于其余公司,给与 增持 评级. 表格1:公司盈利预测与估值 钢铁公司 最新评级 现价 (元) 流通市值 (亿元) EPS(元/股) PE(倍) PB(倍) 13A 14E 15E 16E 13A 14E 15E 16E st 南钢 增持 2.17

88 -0.16 0.06 0.09 0.12 --

36 24

18 0.97 资料来源:华泰证券研究所预测 华泰预测对比市场预期 表格2:公司盈利预测比较 证券代码 钢铁公司 EPS 华泰预测(元/股) Wind 一致预期(元/股) 13A 1H14A 14E 15E 16E 13A 1H14A 14E 15E 16E 600282.SH 南钢股份 -0.16 0.03 0.06 0.09 0.12 -0.16 0.03 0.00 0.07 0.10 资料来源:Wind,华泰证券研究所预测 公司研究/更新报告|2014 年08 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

4 4 公司概况 公司简介:复星集团旗下钢铁上市公司 南京钢铁厂始于

1958 年.1999 年,南京钢铁集团有限公司作为主要发起人设立南京钢铁 股份有限公司,2000 年上市首次公开发行股票.2003 年,南京钢铁集团以其持有的南钢股 份70.95%的股权与上海复星高科技(集团)有限公司等另外三家公司共同投资组建南京钢 铁联合有限公司. 南钢股份现有股本 387575.25 万股,控股股东为南京南钢钢铁联合有限公司,持股比例 56.53%.另外,南京钢铁联合有限公司是南钢钢铁的全资子公司,对南钢股份的持股比例 为27.25%.南钢股份的实际控制人为上海复星高科技集团董事长郭广昌. 图1: 南钢股份控股股东为南京南钢钢铁联合有限公司 资料来源:华泰证券研究所 产能产品:覆盖长材,深耕板材 公司拥有从矿石采选、 炼焦、 烧结、 炼铁、 炼钢到轧钢的完整生产工艺流程. 公司以管线钢、 高强度船板、风塔用钢、热处理容器板、耐磨钢、耐候钢等高档次宽幅专用钢板为龙头,兼 有优质低合金棒线、带钢、船用球扁钢等的板、线、棒、带、型材五大类产品体系,近300 个钢种、一万余个品种规格的产品系列. 目前,公司已形成板材和长材两大钢材生产系统及其配套的炼铁和炼钢设施,生铁产能