PDF《锅炉管收入低于预期,期待募投项目发力》

13 年全面投产,预计

12 年、13 年贡献 EPS 分别为 0.05 元和 0.27 元. ? 风险提示:募投项目低于预期. 公司中报点评 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 附表:盈利预测表 利润表(百万) 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 主要财务指标 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入 2,879 3,719 4,165 4,749 5,603 成长性 营业成本 2,382 3,132 3,478 3,932 4,595 营业收入增长 16.1% 18.8% 16.1% 18.8% 25.1% 销售费用

75 88

83 95

112 营业成本增长 19.4% 18.9% 19.4% 18.9% 24.9% 管理费用

153 195

250 285

336 营业利润增长 -25.6% 30.5% -25.6% 30.5% 28.2% 财务费用

7 -35

3 -1 -4 利润总额增长 -17.9% 18.3% -17.9% 18.3% 23.1% 投资净收益

0 0

0 0

0 净利润增长 -19.0% 18.3% -19.0% 18.3% 23.1% 营业利润

258 327

333 420

544 盈利能力 营业外收支

8 0

2 0

0 毛利率 21.0% 20.9% 21.0% 20.9% 21.0% 利润总额

266 332

335 420

544 销售净利率 5.8% 5.8% 5.8% 5.8% 5.7% 所得税

32 40

40 50

65 ROE 7.3% 8.0% 7.3% 8.0% 9.0% 少数股东损益

53 51

63 59

74 ROIC 10.9% 10.8% 10.9% 10.8% 12.1% 归属于母公司净利润

183 230

236 296

384 营运效率 销售费用/营业收入 2.6% 2.4% 2.0% 2.0% 2.0% 资产负债表 (百万) 管理费用/营业收入 5.3% 5.2% 6.0% 6.0% 6.0% 流动资产 2,718 2,064 2,650 3,173 3,754 财务费用/营业收入 0.3% -0.9% 0.1% 0.0% -0.1% 货币资金 1,599

925 1,382 1,734 2,066 投资收益/营业利润 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 应收账款

427 73

82 94

110 所得税/利润总额 12.1% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 应收票据

42 403

451 515

607 应收账款周转率 6.9% 14.9% 53.6% 54.0% 54.9% 存货

503 587

652 737

862 存货周转率 5.2% 5.7% 5.6% 5.7% 5.7% 非流动资产

869 939

880 821

759 流动资产周转率 1.4% 1.6% 1.8% 1.6% 1.6% 固定资产

684 725

676 624

571 总资产周转率 1.0% 1.1% 1.3% 1.3% 1.3% 资产总计 3,587 3,003 3,530 3,993 4,513 偿债能力 流动负债 1,194

416 607

662 742 资产负债率 34.4% 13.9% 18.4% 18.6% 17.4% 短期借款

175 41

190 190

190 流动比率 2.28 4.96 4.37 4.80 5.06 应付款项

934 318

353 399

466 速动比率 1.85 3.55 3.29 3.68 3.90 非流动负债

41 1

44 83

43 每股指标(元) 长期借款

41 1

43 82

42 EPS 0.46 0.57 0.59 0.74 0.96 负债合计 1,235

417 650

744 784 每股净资产 5.88 6.46 7.20 8.12 9.32 股东权益 2,352 2,586 2,879 3,249 3,729 每股经营现金流 0.71 -0.90 0.71 0.84 0.98 股本

400 400

400 400

400 每股经营现金/EPS 1.6 -1.6 1.2 1.1 1.0 留存收益 1,780 2,016 2,194 2,490 2,874 少数股东权益

172 217

276 350

445 估值 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 负债和权益总计 3,587 3,003 3,530 3,993 4,513 PE 26.5 21.1 20.6 16.4 12.7 PEG 1.42 1.13 1.10 0.88 0.68 现金流量表 (百........