PDF《“替代效应”逻辑验证,再次强调火电配置价值》

2018 年7月2日上午 10:00 召开专题新闻发布会,会上价格司司长岳 修虎先生答记者问:在这次中涉及到电价的有

3 条措施,这3条措施总的目 的是让高耗能、高污染的企业付出更高的成本,对绿色环保的企业降价,这 样电价的一升一降就形成了激励和约束机制,就可以促进他们节约用能,提 高能效,也包括支持环保行业本身的发展,发挥它的作用.对高耗能行业, 实行更严格的差别化电价政策.二是加大峰谷电价的实施力度.三是提出一 些新措施和补充. 发改委印发《水电前期工作中央预算内投资专项管理办法》:近日,国家发 展改革委印发关于《水电前期工作中央预算内投资专项管理办法》的通知, 水电前期工作项目单位为水电规划总院,日常监管直接责任单位为中国电力 建设集团有限公司.专项投资使用严格执行有关财务管理规定,设立专门账 户,专款专用,严禁截留、转移、侵占和挪用. 2018-07-09 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 发改委印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》:《通知》进一步强调 天然气产供储销环节协同发展:天然气消费方面,力争

2020 年天然气占能 源消费总量比重提升至 10%. 煤改气 坚持 以气定改 ,以京津冀及周 边地区和汾渭平原为重点区域,天然气增量优先用于城镇居民和大气污染严 重地区的生活和冬季取暖散煤替代,必要时实行 压非保民 .天然气供给 方面,重点发展天然气管网互联互通和储气设施建设. 火电行业观点: 逆周期运行的火电,当前已走过基本面和估值底部.由于高温和工业用电需 求增长, 我们预计自

2011 年之后最值得重视的电力供应偏紧现象将会出现. 偏紧的电力供应将有效提升火电行业整体对于自身产品的 定价权 、 议 价权 .当前, 去杠杆 下金融机构和地方政府违约风险不明朗,美国中 期选举前中美贸易摩擦可能持续,对经济下行及人民币汇率的担忧,使宏观 基本面存较多不确定因素.在此背景下,公用事业属性的电力股的配置价值 有望提升,其替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于 电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力. 水电行业观点:

2018 年丰水期将至,水电出力有望大幅增长.政策支持下,可有效缓解水 电行业发展面临的开发难度加大、经济性下滑以及弃水等问题,同时行业正 在进行的体制改革乃至更大范畴的供给侧改革,都将为水电行业创造良好的 运营环境;

2020 年部分大型水电机组有望投产,水电行业将迎来新一轮装 机成长.建议把握水电极佳的防御价值,警惕增值税优惠政策风险. 燃气行业观点: 由于未来美国制裁等措施,在高油价背景下,天然气领域需持续关注上游标 的;

此外,今年我国仍将围绕保证天然气供应以应对下游天然气需求和季节 性供给短缺,持续看好气源供应商及全产业链配套设备服务商. 维持公用事业 增持 评级,火电方面建议忽略短期市场煤价格波动,关注 盈利弹性较强的行业龙头华能国际(A、H)、华电国际(A、H);

受益于 发电小时数显著回升的地方火电龙头浙能电力;

水电方面建议关注国投电 力、川投能源;

燃气方面建议关注深圳燃气、中集安瑞科(H). 1.

2、环保:关注 紧信用 对中报影响,期待后续 宽 财政 政策 一周复盘: 本周公用事业一级板块下跌 3.1........