PDF《库存低位、现货平水&供应压力增大,甲醇震荡偏弱》

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员 ? 021-68757985 ? hujiapeng@htgwf.

com 从业资格号:F0257876 投资咨询号:Z0001927 相关研究:

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供应压力增大,甲醇震荡偏弱 期现价格情况:

6 月23 日,甲醇现货基准交割库(太仓)价格再次回落至

2370 元/吨,另外山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为 2100(-200) 、2080(-200) 、2120(-260) 、1950 (-600)和2100(-170)元/吨,算上交割库升贴水后,产区可交割货源的低端价格区间为 2270-2550 元/吨,目前 MA709 对产区低端价格升水大幅缩窄至

26 元/吨,贴水太仓现货 价格为

74 元/吨,尽管山东、河南和西南到华东的套利窗口都打开,港口现货价格将受到 一定拖累,但静态来看,短期现货将限制盘面的下行空间;

另外与外盘的对比来看,6 月22 日甲醇远东低端外盘价格暂稳至 269-271 美元/吨, 中间价折合人民币为

2273 元/吨左右,外盘价格基本上跟产区均衡,盘面仅升水外盘

23 元/吨,现货顺挂外盘

97 元/吨,外盘对盘面的拖累减弱,短期跟产区类似,也限制盘面 继续下行空间;

第三是从上下游的利润水平来看. 首先看一下上游, 目前内蒙和山东煤制甲醇的成本 继续回升至

1525 和2060 元/吨,现货利润分别为

425 和40 元/吨,对应到盘面成本分别 为2125 和2260 元/吨, 抛盘利润分别为

171 和36 元/吨, 山东地区仍存在一定成本支撑;

其次下游,华北甲醛、华北二甲醚和江苏醋酸的利润分别为

277、-11 和520 元/吨,整体 利润都有回落;

另外烯烃端来看, 上周五华东 PP、 乙二醇、 PP 粉、 EO 分别为

7470、

6520、

7200、8600 元/吨,华东甲醇现货为

2370 元/吨,对应的 PP+MEG 和PP 粉+EO 加工费分 别为

2202 和2568 元/吨,利润仍继续回落,近期烯烃端已开始拖累甲醇,因为按现金流 口径――500 元/吨加工费算,7700 元/吨的 PP 对应盈亏平衡甲醇价格为

2400 元/吨,上 周利润止跌反弹,但力度有限,而PP 的供需面压力仍在增大,对甲醇的潜在压力依然存 在. 周度供需和库存情况: 供应端来看, 截至

6 月22 日当周, 国内甲醇装置开机率再次回升至 63.17% (+2.99%) , 其中西北、山东、华北和西南的开机率分别为 61.09%、71.1%、54.64%和68.05%,目前西 北的开机率相对偏低,且6月还有巴州东辰(48) 、青海桂鲁(80) 、内蒙古世林(30) 、 中煤远兴(60) 、陕西神木(40) 、明水大化(35)等合计

442 万吨装置陆续重启,存量装 置开机率或继续提升 6%左右,另外山东还有明水大化、新能凤凰和华鲁恒升扩建产能计 划预计在

7 月前后陆续兑现,随着产销窗口的持续打开,产区对销区的压力将持续体现;

外盘方面,马来西亚 Petronas1#170 万吨

6 月16 日重启,文莱 BMC85 万吨

6 月初重启, 沙特 Ar Razi 一套

170 万吨 6.18 左右重启,且南美洲地区天然气供应量有增,南美洲甲醇 装置运行负荷将进一步提升,预计后市甲醇进口量继续回升的概率增大,综合来看,甲醇 华泰期货|甲醇周报 2017-06-24

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6 供应仍将持续回升,压力也将逐步增大. 库存方面, 上周华东港口库存继续下降至 41.3 万吨 (-3.5 万吨) , 华南港口回升至 10.32 万吨(+0.7 万吨) ,华东港口库存继续回落,目前销区供需仍有偏紧. 需求端来看,包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求) ,首先看一下刚 需: 刚需来说, 上周甲醛、 二甲醚和醋酸的开机率分别为 43.91% (0.00%) 、 27.68% (-0.07%) 和70.79%(3.76%) ,传统需求相对稳定;