PDF《库存低位、现货平水&供应压力增大,甲醇震荡偏弱》

烯烃方面,上周烯烃运行负荷变动仍不大,只是 江苏盛虹计划

7 月份提升至满负荷,且目前库存水平并不高,存在一定外采需求支撑,但 目前来看仍不明显,需要继续跟踪,另外就是蒙大烯烃(外采 180)检修至

7 月15 日,外 采需求下降,宁煤暂停外采,对产区甲醇形成压力,烯烃对需求的支撑有所减弱. 本周策略: 近期甲醇基本面仍是短多长空, 主要是港口库存持续下降至低位, 不过随着供应压力 的释放, 港口库存将逐步会迎来他的拐点, 且中长线来看, 装置开机率仍有望继续回升 (预 期回升 6%左右) ,且进口量回升预期也依然存在、再加上山东新产能

7 月份陆续释放以 及烯烃外采甲醇利润的持续下降, 因此短期的基本面支撑仅港口库存低位, 另外就是价差 方面可能存在一定支撑,那就是目前的盘面对产区和外盘的升水不到

30 元/吨,一旦平 水, 那么短期可以缓和产区和进口货源的压力, 短期追空将受到限制, 但这只是短期支撑, 中长期的供需压力释放后, 短期支撑位也将逐步下移, 因此操作上建议逢反弹后再抛空, 不建议继续追空, 谨防短期支撑和低库存的配合下出现反弹, 预计本周甲醇价格运行区间 为2250-2350 元/吨. 风险点: 烯烃超预期反弹、装置重启和产能释放不断低于预期 华泰期货|甲醇周报 2017-06-24

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6 现货市场: 图1:甲醇各地现货价格 单位:元/吨图2:产销区价差 单位:元/吨 数据来源:wind 华泰期货研究所 数据来源:wind 华泰期货研究所 图3:甲醇基差 单位:元/吨图4:盘面与外盘人民币价差 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所 图5:甲醛利润 单位:元/吨图6:华北二甲醚利润 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 四川 内蒙古 山东南部 山东中部 江苏 河北 -600 -400 -200

0 200

400 600

800 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 山东南-内蒙 江苏-山东南 江苏-西南 -0.2 -0.15 -0.1 -0.05

0 0.05 0.1 0.15 -400 -300 -200 -100

0 100

200 300

400 500 -150 -100 -50

0 50

100 150

200 250

300 350 山东甲醛利润 华北甲醛利润 -300 -200 -100

0 100

200 300

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600 700 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 华泰期货|甲醇周报 2017-06-24

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6 图7:江苏醋酸利润 单位:元/吨图8: 内蒙古甲醇生产利润 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所 图9:富德和兴兴加工费 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究所 供需情况: 图10: 甲醇装置开机率 单位:% 图11: 西北和西南开机率 单位:% 数据来源:金银岛 华泰期货研究所 数据来源:百川资讯 华泰期货研究所 -500

0 500

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200 400

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1000 1200

1400 1600

1800 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 内蒙现货利润 内蒙古抛盘利润

1000 2000

3000 4000

5000 6000 富德加工费(PP+MEG) 兴兴加工费(EO+PP)

50 52

54 56

58 60

62 64

66 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2011-1 2012-1 2013-1 2014-1 2015-1 2016-1 2017-1 西南 西北 华泰期货|甲醇周报 2017-06-24

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6 图12: 山东和华北开机率 单位:% 图13: 传统下游开机率 单位:% 数据来源:百川资讯 华泰期货研究所 数据来源:百川资讯 华泰期货研究所 图14: 甲醇港口库存 单位:万吨 数据来源:华瑞信息 华泰期货研究所 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 山东 华北 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 甲醛 二甲醚 醋酸